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周專(zhuān)題：休閑越野車(chē)板塊三季報(bào)之出口實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的盈利
　　近兩周休閑越野車(chē)板塊濤濤車(chē)業(yè)、隆鑫通用發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，單三季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期；春風(fēng)動(dòng)力發(fā)布三季報(bào)。
　　濤濤車(chē)業(yè)：我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)高增主要由高爾夫球車(chē)快速增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，展望明年，9月開(kāi)始銷(xiāo)售的第二品牌TEKO簽約經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量可觀(guān)且已與全美TOP1電動(dòng)高爾夫球車(chē)連鎖經(jīng)銷(xiāo)商達(dá)成戰(zhàn)略合作，有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　25Q1-Q3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.8到6.2億元，同比+92.46%到+105.73%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為5.748到6.148億元，同比+94.97%到+108.54%。25Q3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38到2.78億元，同比+100.00%到+133.61%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為2.36到2.76億元，同比+103.28%到+137.76%。若取中值估算，預(yù)計(jì)25Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.58億元（+116%）、扣非歸母凈利潤(rùn)2.56億元（+120%）。
　　大排量摩托車(chē)出口保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)摩托車(chē)商會(huì)，8月大排量休閑娛樂(lè)摩托車(chē)（排量250cc以上，不含250cc）產(chǎn)銷(xiāo)8.43萬(wàn)輛和8.45萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.30%和23.60%。出口保持高速增長(zhǎng)，其中400系列（250ml<排量≤400ml）出口2.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60.46%。7月大排量休閑娛樂(lè)摩托車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)9.11萬(wàn)輛和8.83萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.43%和21.66%。
　　隆鑫通用：預(yù)計(jì)無(wú)極仍保持高增速，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.2-16.2億元，同比+60%-80%；扣非凈利潤(rùn)14.8-15.8億元，同比+76%-88%。其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.46-5.46億元，同比+44%-77%，中值4.96億元，同比+61%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.45-5.45億元，同比+61-97%，中值4.95億元，同比+79%。
　　春風(fēng)動(dòng)力：25Q3凈利率8.8%，同比下滑1pct，主要系毛利率下滑5pct。毛利率下滑主要因?yàn)槊绹?guó)加征關(guān)稅影響全地形車(chē)盈利水平，展望后續(xù)美墨加協(xié)定認(rèn)證落地后關(guān)稅負(fù)面影響有望消除。2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.96億元，同比增長(zhǎng)30.1%，歸母凈利潤(rùn)14.15億元，同比增長(zhǎng)30.89%，扣非凈利潤(rùn)13.5億元，同比增長(zhǎng)28.61%。三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.4億元，同比增長(zhǎng)28.56%；歸母凈利潤(rùn)4.13億元，同比增長(zhǎng)10.87%。
　　公司重點(diǎn)公告
　　泉峰收購(gòu)荷蘭百年公司，加速割草機(jī)器人等新品落地
　　全球戶(hù)外設(shè)備領(lǐng)域傳來(lái)一則重要?jiǎng)討B(tài)：EGO歐洲公司（EGOEurope GmbH）與荷蘭百年企業(yè)Royal Reesink達(dá)成協(xié)議，將全額收購(gòu)Stierman De Leeuw公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“SDL”）的全部股份。這筆交易將于2025年11月1日正式生效，不僅是EGO深耕歐洲市場(chǎng)的關(guān)鍵一步，也為SDL的發(fā)展注入了新動(dòng)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅政策波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、上游原材料成本波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。