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本報告導(dǎo)讀：
　　10/13-10/17，避險資產(chǎn)強于風(fēng)險，滬金領(lǐng)漲且金價一度突破1000元/克。A/H股回調(diào)，韓/印股續(xù)漲。油價續(xù)跌但跌幅收窄。COMEX銅庫存已連續(xù)32周上漲。
　　投資要點：
　　跨資產(chǎn)比較：避險強于風(fēng)險，滬金領(lǐng)漲。截至10月17日當(dāng)周，（1）資產(chǎn)表現(xiàn)：貴金屬表現(xiàn)最為亮眼，滬金Au9999上漲11.1%，SHFE金價一度突破1000元/克。銅價溫和上行。原油價格則繼續(xù)下跌但跌幅收窄。權(quán)益方面，美國三大股指全線反彈。A股與港股則延續(xù)回調(diào)。債市表現(xiàn)穩(wěn)健，中債主要指數(shù)小幅上行。美元指數(shù)小幅回落，英鎊兌美元升值0.5%。（2）相關(guān)性：1年滾動相關(guān)系數(shù)顯示，A股與港股（0.66）間正相關(guān)性邊際增強；A股與滬金（-0.24）間負(fù)相關(guān)性顯著增強。（3）相對價值：A股相對10Y國債、商品的風(fēng)險溢價均邊際上升。金油比、金銅比上升；金銀比下降。
　　權(quán)益：A/H股回調(diào)，韓印股延續(xù)上漲。全球股市整體上漲，MSCI全球指數(shù)上漲1.2%。區(qū)域表現(xiàn)格局較前一周明顯反轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)出“發(fā)達領(lǐng)先前沿和新興、北美領(lǐng)先歐洲和亞洲”的特征。其中，（1）發(fā)達市場中，美股全線反彈，標(biāo)普500、道瓊斯、納斯達克分別上漲1.7%、1.6%、2.1%；歐洲主要股指漲跌不一，法國CAC40領(lǐng)漲3.2%，德國DAX下跌1.7%，英國富時100回落0.8%。日經(jīng)225高位回調(diào)1.1%。恒指（-4%）延續(xù)跌勢，恒生科技大跌8.0%，跌幅領(lǐng)先。（2）新興市場中，A股繼續(xù)回調(diào)，萬得全A下跌3.4%，創(chuàng)業(yè)板（-5.7%）與科創(chuàng)50（-6.2%）跌幅居前。韓國與印度股市延續(xù)強勢，韓國綜指上漲3.8%，印度SENSEX30、NIFTY50分別上漲1.8%、1.7%。拉美市場普遍反彈，巴西IBOVESPA、墨西哥MXX各漲1.9%。俄羅斯RTS表現(xiàn)突出，大漲5.4%。
　　債券：中債牛平，美債牛陡。（1）中債：收益率曲線整體下移，10Y2Y期限利差邊際收窄，整體呈“牛平”特征。AAA級信用債收益率（除3M）繼續(xù)下行，帶動對應(yīng)期限的信用利差（除3M）繼續(xù)邊際收窄。（2）美債：收益率曲線整體下移，10Y-2Y期限利差邊際擴大，呈“牛陡”特征。截至10月18日，CMEFedWatch顯示，10月、12月降息25bp的概率分別為99%、94%。美聯(lián)儲內(nèi)部官員目前就降息節(jié)奏存在較大分歧。鮑威爾在10月14日的講話中釋放出美聯(lián)儲縮表進程或接近尾聲的信號。
　　商品與匯率：貴金屬領(lǐng)漲，美元小幅下跌。（1）商品：南華商品下跌1.1%，CRB商品上漲0.2%。13類主要商品期貨結(jié)算價中5類錄得上漲。其中，COMEX白銀、黃金漲幅居前。前者年內(nèi)漲幅已突破70%，后者則接近60%。庫存方面，COMEX銅庫存已連續(xù)32周上漲。上期所自10月21日收盤結(jié)算時起，將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保、一般持倉交易保證金比例分別調(diào)整為15%、16%。國際黃金價格周內(nèi)一路高歌猛進后于10月18日隔夜迎來調(diào)整，COMEX黃金、倫敦金現(xiàn)均已失守4300美元/盎司的關(guān)口。（2）匯率：美元指數(shù)上漲1%。歐元、英鎊、人民幣（CFETS）兌美元分別貶值0.9%、0.6%、0.1%，日元兌美元大幅貶值2.2%。自年初以來，美元指數(shù)累計回落至8.9%的年內(nèi)跌幅，歐元、英鎊、日元、人民幣兌美元年內(nèi)漲幅分別為12.3%、6.8%、3.8%、2.4%。
　　風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)時效性；宏觀環(huán)境顯著變化；資產(chǎn)走勢超預(yù)期；地緣摩擦。