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投資建議
　　行情回顧：
　　本周（2025.10.6-2025.10.10）農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)收于2994.84點(diǎn)(周環(huán)比+1.03%)，滬深300指數(shù)收于4616.83點(diǎn)（周環(huán)比-0.51%），深證綜指收于2505.71點(diǎn)（周環(huán)比-0.54%），上證綜指收于3897.03點(diǎn)（周環(huán)比+0.37%），科創(chuàng)板收于1452.68點(diǎn)（周環(huán)比-2.85%)，農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)跑贏上證綜指。
　　生豬養(yǎng)殖：
　　豬價(jià)快速下跌產(chǎn)生抗價(jià)情緒，二次育肥入場(chǎng)使得價(jià)格小幅反彈，目前豬價(jià)仍處于下跌趨勢(shì)，全行業(yè)處于虧損狀態(tài)，同時(shí)從出欄均重角度看，豬價(jià)下跌的過程中行業(yè)庫(kù)存未曾出現(xiàn)大幅下降，本周生豬出欄均重為128.25公斤/頭，依舊處于歷史中高區(qū)間。從供給端角度來看，接下來幾個(gè)月生豬出欄環(huán)比持續(xù)增加，疊加控制二育增強(qiáng)，預(yù)計(jì)季節(jié)性累庫(kù)空間有限，生豬價(jià)格仍有下探空間。年前政策端主動(dòng)去產(chǎn)能或持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)板塊的持續(xù)虧損利好板塊去產(chǎn)能邏輯和明年生豬價(jià)格中樞。短期來看，生豬價(jià)格仍有下降空間，近期行業(yè)產(chǎn)能在政策調(diào)控和供給壓力下已經(jīng)有所減少，同時(shí)行業(yè)價(jià)格已經(jīng)跌破完全成本線，預(yù)計(jì)整體虧損下行業(yè)產(chǎn)能去化，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。中長(zhǎng)期來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤(rùn)，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴(kuò)張中，仍有大量企業(yè)是低質(zhì)量擴(kuò)充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大，頭部企業(yè)有充足的超額利潤(rùn)釋放，建議優(yōu)選低成本的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：牧原股份、溫氏股份等。
　　禽類養(yǎng)殖：
　　隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，動(dòng)物蛋白消費(fèi)表現(xiàn)較為平淡，供給較多的背景下整體價(jià)格持續(xù)調(diào)整，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。近期價(jià)格持續(xù)偏弱的背景下，屠宰企業(yè)虧損日益增加，養(yǎng)殖戶出欄積極性提升進(jìn)一步對(duì)價(jià)格造成壓力。近期黃羽雞價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，主要系下游需求好轉(zhuǎn)以及供給收縮導(dǎo)致，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)端的逐步好轉(zhuǎn)，行業(yè)可以取得較好盈利。
　　牧業(yè)：
　　截至10月10日，我山東省活牛價(jià)格27.17元/公斤，環(huán)比-0.11%，同比+13.78%，目前逐步進(jìn)入動(dòng)物蛋白消費(fèi)旺季，短期受政策與天氣擾動(dòng)銷售受阻，隨著消費(fèi)旺季到來牛肉價(jià)格有望穩(wěn)步上漲；奶牛方面截至10月3日主產(chǎn)區(qū)合同內(nèi)平均收購(gòu)價(jià)為3.04元/公斤，環(huán)比沒有變化，同比-2.08%，散奶價(jià)格在備貨旺季企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)短期去化速度有所放緩，但是在行業(yè)資金壓力大&持續(xù)虧損的背景下，行業(yè)產(chǎn)能有望持續(xù)去化。我們預(yù)計(jì)隨著供給端產(chǎn)能去化的逐步傳導(dǎo)，原奶價(jià)格在明年有望企穩(wěn)回升。肉牛方面近期犢牛與活牛價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)新一輪肉牛周期有望開啟，板塊景氣度有望穩(wěn)健向上。
　　種植鏈：
　　近期新作玉米上市對(duì)短期價(jià)格存在一定沖擊，同時(shí)中美有關(guān)大豆進(jìn)口相關(guān)事宜仍在拉鋸，大豆價(jià)格依舊存在不確定性，短期預(yù)計(jì)飼料原料成本還有回落空間。在外部環(huán)境不確定性較強(qiáng)的背景下，我國(guó)持續(xù)推行種業(yè)振興、通過提高糧食單產(chǎn)提升產(chǎn)量。同時(shí)全球天氣出現(xiàn)一定程度的擾動(dòng)，整體農(nóng)作物產(chǎn)量或出現(xiàn)一定程度的下降，目前種植板塊景氣度底部企穩(wěn)，若糧食出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，種植產(chǎn)業(yè)鏈有望景氣度出現(xiàn)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后/動(dòng)物疫病爆發(fā)/產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。