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本期要點(diǎn)：
　　行情分析：成本端：日耗需求超預(yù)期，短期動(dòng)力煤供需偏緊，生產(chǎn)成本持穩(wěn)，利潤偏低水平，成本支撐尚可；庫存端：企業(yè)庫存延續(xù)小幅回升，處于歷史新高水平；進(jìn)出口端：下游終端復(fù)合肥和其他化肥價(jià)格價(jià)差偏大，導(dǎo)致與復(fù)合肥的存在比價(jià)優(yōu)勢，出口價(jià)差縮窄，關(guān)注后期出口政策持續(xù)情況。供需端：國內(nèi)生產(chǎn)利潤處于偏低水平，總開工率環(huán)比小幅下降，同比處于歷史高位水平；需求端：下游復(fù)合肥開工率延續(xù)小幅下降，后期需求季節(jié)性走弱，其他傳統(tǒng)需求穩(wěn)中偏弱。
　　核心觀點(diǎn)：短期成本端支撐一般，產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)小幅回升，處于歷史高位水平，基差偏弱，國產(chǎn)開工率環(huán)比下降，港口庫存下滑預(yù)計(jì)出口下降，下游總體需求環(huán)比走弱，短期庫存高位，供需雙降，出口預(yù)期減少；中期四季度供需偏弱，單邊做逢高做空及1-5月差反套。
　　操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)小幅累積，處于歷史新高水平，供應(yīng)小幅回落仍處于高位，需求環(huán)比走弱，基差走弱，港口庫存下降預(yù)計(jì)出口減少，估值偏低，短期盤面仍將震蕩偏弱為主，后期關(guān)注出口放量情況及政策落地情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補(bǔ)庫力度