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核心結(jié)論
　　本周細(xì)分板塊漲跌幅排序：SＷ商用載客車(-1.0%) > SW乘用車(-3.5%) >SW摩托車及其他(-3.7%) >SW商用載貨車（-5.2%）>SW汽車零部件(-7.5%)。本周已覆蓋標(biāo)的岱美股份、廣汽集團(tuán)、濰柴動(dòng)力、長(zhǎng)安汽車、蘇軸股份漲幅前五。
　　本周團(tuán)隊(duì)研究成果：外發(fā)光洋股份深度報(bào)告、汽車智能化10月投資策略。
　　本周行業(yè)核心變化：1）小鵬IRON全新一代機(jī)器人即將引入VLT系統(tǒng)，將視覺(jué)和語(yǔ)言輸入直接輸出生成任務(wù)系統(tǒng)，甚至將來(lái)進(jìn)化成思考；2）零跑旗艦D平臺(tái)技術(shù)發(fā)布，D19首秀；3）400輛宇通新能源公交批量交付巴基斯坦；4）福耀玻璃發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收118.55億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.59億元，環(huán)比下降18.59%。
　　Q4重視AI智能車投資機(jī)會(huì)
　　本周汽車行業(yè)表現(xiàn)如何？
　　本周A-H股汽車表現(xiàn)跑輸大盤，子行業(yè)中客車表現(xiàn)最佳。核心變化：1）小鵬IRON全新一代機(jī)器人即將引入VLT系統(tǒng)；2）零跑旗艦D平臺(tái)技術(shù)發(fā)布，D19首秀；3）400輛宇通新能源公交批量交付巴基斯坦。
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)汽車板塊如何配置？
　　我們認(rèn)為汽車行業(yè)或又進(jìn)入了新的十字路口階段：汽車電動(dòng)化紅利進(jìn)入尾聲，汽車智能化正在“黎明前黑暗”，機(jī)器人創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)0-1階段。新舊邏輯切換階段三類主線投資機(jī)會(huì)并存。
　　 【AI智能車主線】Robotaxi/van先行，C端緊跟。
　　下游應(yīng)用維度核心標(biāo)的：#Robotaxi視角：1）一體化模式：特斯拉/小鵬汽車/千里科技；2）技術(shù)提供商+運(yùn)營(yíng)分成模式：地平線機(jī)器人/百度/小馬智行/文遠(yuǎn)知行；3）網(wǎng)約車/出租車的轉(zhuǎn)型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大眾交通/錦江在線。#Robovan視角：德賽西威+中郵科技+開(kāi)勒股份等。#C端賣車視角：整車（小鵬汽車/理想汽車/華為系/小米集團(tuán)等）
　　上游供應(yīng)鏈維度核心標(biāo)的：1）B端整車代工：北汽藍(lán)谷/廣汽集團(tuán)/上汽集團(tuán)等；2）核心供應(yīng)商：檢測(cè)（中國(guó)汽研/中汽股份等）/芯片（地平線機(jī)器人+黑芝麻智能）/域控制器（德賽西威/經(jīng)緯恒潤(rùn)/均勝電子/科博達(dá)等）/傳感器（舜宇光學(xué)科技/禾賽/速騰聚創(chuàng)）/線控底盤（伯特利/耐世特/浙江世寶）/車燈（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等
　　【AI機(jī)器人主線】零部件優(yōu)選（拓普集團(tuán)+均勝電子+新泉股份+精鍛科技+福達(dá)股份+旭升集團(tuán)+愛(ài)柯迪等）。
　　 【紅利&好格局主線】客車（宇通客車）/重卡（中國(guó)重汽A-H/濰柴動(dòng)力）/兩輪（春風(fēng)動(dòng)力/隆鑫通用）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)進(jìn)一步超出預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期；L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期；全球新能源滲透率低于預(yù)期；地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。