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投資要點(diǎn)：
　　9月上市豬企商品豬出欄量環(huán)比下滑。據(jù)Wind及公司公告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月，16家上市豬企整體出欄量1411.21萬頭（牧原股份未包含仔豬和種豬數(shù)據(jù)，大北農(nóng)統(tǒng)計(jì)口徑由參控股公司調(diào)整為控股公司，下同）。出欄分類別看，9月上市豬企商品豬出欄量合計(jì)數(shù)環(huán)比下滑，上市豬企(除牧原股份外)商品豬出欄量合計(jì)數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)。具體來看，從公布不同品種生豬銷量的12家公司數(shù)據(jù)來看，9月上市豬企商品豬出欄量合計(jì)1258.29萬頭，環(huán)比-6.53%，其中牧原股份商品豬出欄環(huán)比下滑20.40%，上市豬企(除牧原股份外)9月商品豬出欄量合計(jì)700.99萬頭，環(huán)比+8.48%。1-9月，12家公司累計(jì)出欄商品豬合計(jì)1.17億頭，同比增長(zhǎng)18.12%，其中，牧原股份1-9月出欄商品豬合計(jì)5732萬頭，同比增長(zhǎng)27.01%。9月上市豬企仔豬銷量（除牧原股份外）合計(jì)117.94萬頭，環(huán)比-2.70%。1-9月牧原股份仔豬銷量1157.1萬頭，同比+151.16%。
　　商品豬銷售均價(jià)環(huán)比下滑，出欄體重環(huán)比增長(zhǎng)。根據(jù)wind及上市豬企銷售簡(jiǎn)報(bào)數(shù)據(jù)，9月商品豬銷售均價(jià)13.12元/公斤，環(huán)比-6.13%，上市豬企商品豬銷售均價(jià)環(huán)比普遍下滑。我們結(jié)合銷售收入、銷售均價(jià)等數(shù)據(jù)測(cè)算，9月上市豬企商品豬平均出欄體重126.01kg，環(huán)比增長(zhǎng)2.34%。9月生豬價(jià)格下行，預(yù)計(jì)主要原因?yàn)楣┙o端產(chǎn)能釋放積極，但需求端承接乏力，生豬價(jià)格延續(xù)偏弱走勢(shì)。預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)走弱下散養(yǎng)戶集中出欄，集團(tuán)場(chǎng)或存在被動(dòng)壓欄現(xiàn)象，導(dǎo)致9月上市豬企商品豬平均出欄體重增長(zhǎng)。同時(shí)，9月豬價(jià)持續(xù)回落下，行業(yè)虧損面顯著擴(kuò)大，將有利于市場(chǎng)產(chǎn)能出清。
　　投資建議：維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，需求有望季節(jié)性回升，同時(shí)，四季度生豬供應(yīng)端面臨壓欄豬出清、常規(guī)產(chǎn)能兌現(xiàn)等壓力，后期豬價(jià)有望觸底反彈，但反彈空間預(yù)計(jì)有限。同時(shí)，生豬行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控逐步落地情況下，能繁母豬產(chǎn)能有望下降，有望支撐行業(yè)中長(zhǎng)期整體盈利改善。后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注降重及能繁母豬去化進(jìn)度，標(biāo)的方面，建議關(guān)注具備成本行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、生豬疫病大范圍爆發(fā)、生豬價(jià)格波動(dòng)、飼料原料價(jià)格上漲。