>> 西部證券-?？低?002415)跟蹤報告：創(chuàng)新業(yè)務驅動業(yè)績成長與估值重塑-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大?。?/td>
| 790KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達,謝忱,周成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們認為，創(chuàng)新業(yè)務已成為?？低晿I(yè)績成長與估值重塑的核心抓手。2025年上半年創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)收入117.66億元，同比增長13.9%，營收占比達到28.1%，增長來自?？禉C器人、智能家居、汽車電子、微影（熱成像）等業(yè)務協(xié)同發(fā)力。創(chuàng)新業(yè)務的良好發(fā)展，為公司長期可持續(xù)發(fā)展不斷注入新動力。
海康機器人：在移動機器人、機器視覺領域深耕投入，同時補齊了關節(jié)機器人，實現(xiàn)“手、眼、腳”協(xié)同閉環(huán)，共同推動生產(chǎn)、物流的數(shù)字化和智能化。隨著智能制造、工業(yè)自動化及人工智能技術的快速發(fā)展，機器視覺及移動機器人需求持續(xù)旺盛。?？禉C器人市場地位穩(wěn)固，業(yè)務體量持續(xù)擴張。
智能家居：螢石網(wǎng)絡產(chǎn)品架構已全面升級為“2+5+N”，以AI與螢石云雙核驅動，覆蓋智能家居攝像機、入戶、服務機器人、穿戴、控制等五大AI交互產(chǎn)品線，以及子系統(tǒng)生態(tài)的N類產(chǎn)品。我們認為，智能家居產(chǎn)業(yè)市場空間廣闊，隨著家庭安全和智能生活需求提升，加上公司持續(xù)加大技術創(chuàng)新和全球渠道拓展，智能家居業(yè)務有望持續(xù)釋放市場潛力，支撐集團多元化發(fā)展。
汽車電子：受益于智能輔助駕駛，尤其是高速、城區(qū)NOA領航輔助前裝搭載率的持續(xù)攀升，海康汽車電子業(yè)務聚焦多元感知產(chǎn)品，成長空間依舊顯著。
熱成像：以紅外熱成像技術為核心，多維感知融合推動熱像應用正從小眾市場向大眾場景滲透。民用領域的需求不斷釋放，?？滴⒂坝型３衷鲩L態(tài)勢。
?？荡鎯Γ毫⒆阌诠驹谝曇纛l、成像采集與數(shù)據(jù)管理等領域的技術積累，覆蓋SSD、嵌入式、閃存等產(chǎn)品線。下半年存儲市場供需平衡改善，NANDFlash各類產(chǎn)品合約價或將全面上漲，海康存儲業(yè)績有望迎來邊際改善。
投資建議：我們預計公司2025-2027年營收分別為950.36億元、1022.84億元、1121.42億元，歸母凈利潤分別為140.4億元、155.57億元、173.44億元。看好創(chuàng)新業(yè)務帶來的業(yè)績成長和估值重塑，維持公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動的風險；地緣政治風險；AIoT、人工智能等技術發(fā)展不及預期；匯率波動的風險。
|
|
