>> 中信建投-機械設(shè)備行業(yè)周觀點：工程機械淡季不淡增長超預(yù)期，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步推進-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大?。?/td>
| 1914KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
許光坦,籍星博,陳宣霖 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
?。?）人形機器人：Q4作為交易特斯拉第三代Optimus變化和量產(chǎn)預(yù)期的重要窗口期，值得持續(xù)關(guān)注。（2）出口鏈：特朗普對華態(tài)度緩和，關(guān)注后續(xù)中美會面的貿(mào)易談判及演進。（3）工程機械：淡季不淡，9月各品類增長超預(yù)期（4）半導(dǎo)體設(shè)備及電測儀器：深圳新凱來技術(shù)有限公司在發(fā)布多項關(guān)鍵技術(shù)突破，包括全球第二的90GHz超高速實時示波器和國產(chǎn)EDA軟件。
行業(yè)動態(tài)信息
人形機器人：板塊仍保持較高關(guān)注度，智元聯(lián)合均普智能發(fā)布精靈G2推動工業(yè)場景落地。本周T鏈訂單事件擾動市場情緒，但仍能反應(yīng)出較高的市場關(guān)注度和交易熱度，Q4作為交易特斯拉第三代Optimus變化和量產(chǎn)預(yù)期的重要窗口期，值得持續(xù)關(guān)注。此外，智元機器人聯(lián)合均普智能正式發(fā)布精靈G2，并同步開啟與均勝電子過億元采購合同的首批交付商用，推動交互式具身智能技術(shù)落地汽車零部件制造場景，預(yù)計國產(chǎn)鏈條Q4來自于資本運作、訂單出貨、場景落地等消息仍將不斷釋放，形成邊際催化。我們繼續(xù)看好板塊行情，首推T鏈，同時推薦產(chǎn)業(yè)趨勢更優(yōu)、放量更快的傳感器、靈巧手、垂類應(yīng)用端、國產(chǎn)供應(yīng)鏈條等環(huán)節(jié)。
固態(tài)電池新技術(shù)不斷突破，產(chǎn)業(yè)化進程加速推進。固態(tài)電池作為下一代鋰電池核心技術(shù)方向，固-固界面接觸難題一直是其量產(chǎn)最大瓶頸，近期中國科學(xué)院物理所黃學(xué)杰團隊通過在硫化物電解質(zhì)中引入碘離子，在電池工作時，碘離子化合物順著電場方向流動到固-固界面接觸處，主動吸引鋰離子來填充接觸面間隙，從而顯著提升電池的倍率性能，此外碘離子還可促進鋰金屬均勻沉積、有效抑制鋰枝晶生長，可極大提升電池安全性。該技術(shù)成功實現(xiàn)了無需外部加壓即可解決電極與電解質(zhì)自主修復(fù)緊密接觸的難題，有望加速固態(tài)電池量產(chǎn)化進程。10月15日，當(dāng)升科技發(fā)布公告與博苑股份正式簽署協(xié)議，雙方將在碘化鋰、硫化鋰等上游關(guān)鍵原材料及硫化物固態(tài)電解質(zhì)領(lǐng)域展開從技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品供應(yīng)到資本層面的深度捆綁，這也標(biāo)志著碘離子這一在學(xué)術(shù)界醞釀已久的關(guān)鍵技術(shù)，正以前所未有的速度被推向產(chǎn)業(yè)化的快車道。當(dāng)升科技與博苑股份的合作不僅有望解決技術(shù)問題，更打通了供應(yīng)鏈瓶頸，硫化物全固態(tài)電池商業(yè)化進程正在加速推進PCB設(shè)備：AIPCB有望持續(xù)拉動PCB設(shè)備的更新和升級需求。PCB行業(yè)呈現(xiàn)重回上行期、產(chǎn)品高端化、東南亞建廠等特點，產(chǎn)量的增加及工藝的變化有望持續(xù)拉動PCB設(shè)備的更新和升級需求。
PCB設(shè)備中，鉆孔、鐳鉆、內(nèi)層圖形、外層圖形、電鍍、檢測設(shè)備的價值量占比分別為15%、5%、6%、19%、19%、5%，為價值量及壁壘俱高的環(huán)節(jié)，直接決定了電路板的互聯(lián)密度、信號完整性和生產(chǎn)良率。AI驅(qū)動行業(yè)向更高層數(shù)、更精細布線和更高可靠性方向發(fā)展，對加工工藝提出更高的要求，各環(huán)節(jié)均有顯著變化。建議關(guān)注鉆孔環(huán)節(jié)的鼎泰高科，電鍍環(huán)節(jié)的東威科技等。
工程機械：淡季不淡，9月數(shù)據(jù)超預(yù)期，內(nèi)外需共振向上邏輯繼續(xù)兌現(xiàn)。9月挖機國內(nèi)銷量同比+22%，出口同比+29%，其中大挖出口同比高增。非挖表現(xiàn)同樣靚麗，9月汽車吊/履帶吊/平地機/壓路機/攤鋪機內(nèi)銷同比分別+41%/+67%/+6%/+45%/+32%，出口同比分別+8%/+18%/+25%/+25%/+9%，非挖核心品類起重機、路機內(nèi)銷均實現(xiàn)大幅正增長，出口也均實現(xiàn)正增長。中長期來看，工程機械行業(yè)國內(nèi)、海外大周期同步向上，基本面持續(xù)向好。
叉車&移動機器人：9月叉車內(nèi)外銷增長提速，無人叉車滲透率有望快速提升。7月大車內(nèi)銷同比+5%，出口同比+8%，8月大車內(nèi)銷同比+11%，出口+17%，9月大車內(nèi)銷同比+16%，出口+23%，看好叉車內(nèi)外需共振向上。頭部企業(yè)積極布局智能物流、無人叉車，今年Q4將推出物流領(lǐng)域具身智能相關(guān)產(chǎn)品，“無人化”有望快速放量。
機械板塊重點推薦：徐工機械、三一重工、安徽合力、華測檢測、奧比中光、雷賽智能、首程控股、先導(dǎo)智能、杰瑞股份、博眾精工、柳工、中聯(lián)重科、杭叉集團、海天國際、普源精電、中際聯(lián)合、川儀股份、邁為股份、中國電研。
風(fēng)險分析：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險、海外市場波動的風(fēng)險、下游擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
