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供需：建筑開工分化，工業(yè)開工偏強，需求分化
　　1.建筑開工：開工率仍處歷史同期中低位。最近兩周（10月5日至10月18日），水泥發(fā)運率、磨機運轉率仍位于同期歷史中低位，石油瀝青裝置開工率回落至歷史中低位?；椖克嘀惫┝?、房建水泥用量均有所回升，但仍處于同期歷史低位。資金方面，建筑工地資金到位率同比低于2024年同期。
　　2.工業(yè)生產端，整體景氣度仍處于歷史中高位。最近兩周，工業(yè)開工整體景氣度仍處于歷史中高位。化工鏈中PX開工率維持歷史高位，PTA開工率維持歷史中低位，汽車鋼胎開工率、焦化企業(yè)開工率維持歷史中高位
　　3.需求端，建筑需求仍弱，汽車銷量轉暖。最近兩周，螺紋鋼、線材、建材表觀需求均處于史低位。乘用車四周滾動銷量同比回升，中國輕紡城成交量仍處歷史低位，主要家電線上銷售表現(xiàn)偏強，線下銷售表現(xiàn)偏弱。
　　商品價格：國內工業(yè)品震蕩偏弱運行
　　1.國際大宗商品：原油價格震蕩下行，銅、鋁、黃金價格均震蕩上行。
　　2.國內工業(yè)品：價格整體震蕩偏弱運行。國內定價工業(yè)品整體震蕩偏弱運行，南華綜合指數(shù)震蕩偏弱運行。細分品種下，最近兩周鐵礦石價格震蕩回落，螺紋鋼價格震蕩回升；節(jié)前兩周焦炭價格有所回落，化工鏈產品震蕩偏弱運行，建材中最近兩周瀝青價格回落，節(jié)前兩周玻璃價格回落，水泥價格回升。
　　地產：基數(shù)抬升，成交同比降幅擴大
　　1.新建房：成交同比降幅擴大。最近兩周（10月5日至10月18日），全國30大中城市商品房成交面積平均值較上兩周環(huán)比回落3%，較2023、2024年同期分別變動-32%、-28%，同比降幅有所擴大。一線城市成交面積較2023、2024年分別變動-23%、-35%。2024年9月地產政策放寬以來，部分需求得以一次性釋放，新建房成交歷史位置在2024年末上升至歷史高位，2025年一季度以來回落至歷史較低位置，近期一線城市地產政策進一步放松，短期提振地產交易市場，但隨著基數(shù)提升后，同比再次轉負。
　　2.二手房：成交量轉弱。價格方面，截至10月6日，二手房出售掛牌價指數(shù)環(huán)比延續(xù)回落；成交量方面，最近兩周(10月6日至10月19日)，北京、上海、深圳二手房成交轉弱，較2024年同期分別同比-38%、-23%、-34%。
　　出口：10月前19日出口同比或在1-3%左右
　　10月前19日港口吞吐量較2024年同期同比+8.1%，較9月(+7.3%)回升；多指標模型下，10月前19日出口同比+2.1%左右；不考慮模型的上海裝載集裝箱船數(shù)量同比指向出口同比在+3%左右。
　　風險提示：大宗商品價格波動超預期，政策力度超預期。