>> 國盛證券-科大訊飛(002230)三季報業(yè)績超預(yù)期，利潤端高速增速體現(xiàn)公司優(yōu)質(zhì)管理-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
大小： |
567KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，2025年單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入60.78億元，同比增長10%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比增長202%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.26億元，同比增長77%。公司三季報業(yè)績超預(yù)期。
收入端維持穩(wěn)健，利潤端業(yè)績釋放超預(yù)期。從2025年單三季度數(shù)據(jù)來看，營業(yè)總收入同比增長10%，維持較為穩(wěn)健的增長態(tài)勢；利潤端增長則十分亮眼，同比增長202%的歸母凈利潤，標志著公司開始進入業(yè)績釋放期。
控費得當，體現(xiàn)出公司優(yōu)秀的管理能力。從費用端數(shù)據(jù)來看，公司2025年單三季度的管理費用率和研發(fā)費用率均顯著低于2024年單三季度。費用率的縮減體現(xiàn)了公司管理效率的顯著提升，盈利能力進一步加強。
堅持投入基于國產(chǎn)算力的自主可控AI大模型研發(fā)，保持人工智能業(yè)界第一梯隊水平。7月25日，基于全國產(chǎn)算力訓練的“訊飛星火X1”升級版正式上線，實現(xiàn)了對OpenAI o3的對標，且在模型參數(shù)比業(yè)界同類模型小一個數(shù)量級的情況下，在數(shù)學、翻譯、推理、文本生成等方面持續(xù)進步并保持業(yè)界領(lǐng)先，尤其在掣肘大模型落地應(yīng)用的幻覺治理準確率上大幅領(lǐng)先業(yè)界主流模型，進一步擴大了教育、醫(yī)療等行業(yè)大模型的領(lǐng)先優(yōu)勢；同時，底座多語言能力擴展支持130多個語種，為世界提供“第二種選擇”，進一步證明了基于國產(chǎn)算力訓練的全棧自主可控大模型具備在底座能力上對標全球第一梯隊，并在教育、醫(yī)療等行業(yè)模型上具備全球領(lǐng)先的實力和持續(xù)創(chuàng)新潛力。9月17日，第22屆中國—東盟博覽會上，科大訊飛發(fā)布了專門為東盟十國打造的星火東盟多語言大模型底座，這也是基于純國產(chǎn)化軟硬件打造的東盟多語言通用大模型底座，可支持東盟各國行業(yè)應(yīng)用高效安全落地。
大模型項目中標數(shù)排名業(yè)內(nèi)第一，公司AI落地能力進一步加強。據(jù)公司2025年三季報披露，1-9月，科大訊飛大模型相關(guān)項目的中標數(shù)量和金額在行業(yè)中均排名第一。其中，第三季度科大訊飛大模型相關(guān)項目的中標金額5.45億元，是第二名至第五名總和的1.88倍（數(shù)據(jù)來源：智能超參數(shù)“中國大模型中標項目監(jiān)測與洞察報告”）。同時，“訊飛星火”產(chǎn)業(yè)生態(tài)進一步加強。2025年前三季度開發(fā)者數(shù)量持續(xù)高速增長，新增開發(fā)者數(shù)量超過122萬，其中大模型開發(fā)者新增69萬。
維持“買入”評級。根據(jù)公司最新發(fā)布的財報，考慮外部宏觀環(huán)境的波動性，我們對盈利預(yù)測做出調(diào)整，預(yù)計公司2025E/26E/27E分別實現(xiàn)歸母凈利潤9.70/13.65/17.58億元，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)波動風險；AI大模型應(yīng)用落地不及預(yù)期的風險；研發(fā)投入不及預(yù)期。
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