>> 華泰期貨-聚烯烴日報：聚烯烴延續(xù)偏弱，關注宏觀動態(tài)-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 3042KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為6879元/噸（+5），PP主力合約收盤價為6565元/噸（+14），LL華北現(xiàn)貨為6880元/噸（+30），LL華東現(xiàn)貨為6950元/噸（+0），PP華東現(xiàn)貨為6580元/噸（+10），LL華北基差為1元/噸（+25），LL華東基差為71元/噸（-5），PP華東基差為15元/噸（-4）。
上游供應方面，PE開工率為81.8%（-2.2%），PP開工率為78.2%（+0.5%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為492.1元/噸（-17.4），PP油制生產(chǎn)利潤為-127.9元/噸（-17.4），PDH制PP生產(chǎn)利潤為110.2元/噸（-21.6）。
進出口方面，LL進口利潤為-150.2元/噸（+0.3），PP進口利潤為-573.0元/噸（-49.7），PP出口利潤為31.3美元/噸（+6.2）。下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為42.9%（+7.3%），PE下游包裝膜開工率為52.2%（-0.7%），PP下游塑編開工率為44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜開工率為61.2%（+0.5%）。
市場分析
PE方面，近期PE走勢連續(xù)下跌主要受自身基本面供需寬松，節(jié)后庫存累積明顯，疊加原油價格下跌成本支撐轉弱影響。供應端，部分裝置檢修結束重啟，新投產(chǎn)方面?？松梨?0萬噸高壓裝置已投產(chǎn)，廣西石化亦投產(chǎn)在即，總體供應預期增加，短期供應壓力偏大。需求端，進入10月“銀十”旺季階段，下游需求跟進仍有限，維持剛需采購為主，下游開工上升緩慢，僅農(nóng)膜因季節(jié)性旺季開工回升較為明顯、進入備貨周期提供需求支撐；包裝膜需求跟進亦有限。成本端原油增產(chǎn)利空疊加需求疲軟仍驅動油價重心震蕩回落，PE成本端支撐減弱。后期繼續(xù)關注成本端擾動影響及宏觀政策動態(tài)對市場情緒的提振。
PP方面，盤面近期走弱，主要受成本端原油走弱和丙烷價格明顯下跌拖累，供需延續(xù)寬松格局亦難對PP形成支撐。供應端，金能化學三線、撫順石化PP裝置重啟，臨時檢修企業(yè)增多部分緩和供應壓力，但10月存廣西石化40萬噸新裝置預期投產(chǎn)，供應端延續(xù)增量。需求端，節(jié)后下游需求跟進不足，整體下游開工回升緩慢，PP節(jié)后庫存累積明顯，產(chǎn)業(yè)積極讓利出貨為主，去庫壓力仍偏大。成本端，油價繼續(xù)承壓下跌，外盤丙烷繼續(xù)偏弱運行，PP成本支撐轉弱。當前聚丙烯供需基本面弱現(xiàn)實格局仍未逆轉，成本端亦持續(xù)拖累，中美貿(mào)易摩擦仍有不確定性，同時宏觀政策動向亦或有提振，繼續(xù)關注PP成本端丙烷供應影響及PDH邊際裝置開停工情況。
策略
單邊：觀望；短期延續(xù)偏弱震蕩，關注宏觀動態(tài)；
跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套；
跨品種：PP01-3MA01逢高做縮
風險
中美貿(mào)易戰(zhàn)影響；原油價格波動；新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度；宏觀政策動態(tài)
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