>> 華泰期貨-航運(yùn)周報(bào)：馬士基11月第一周報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)開2500美元／FEU-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹43周報(bào)價(jià)1100/1840，44周報(bào)價(jià)1090/1820；HPL -SPOT 10月下半月價(jià)格1185/1935；11月上半月價(jià)格1535/2535，11月下半月船期報(bào)價(jià)1735/2835。HPL發(fā)布最新漲價(jià)函，11月1日之后運(yùn)價(jià)漲至1500/2500；馬士基發(fā)布11月份漲價(jià)函，11月3日之后價(jià)格漲至1625/2500.
MSC+Premier Alliance：MSC 10月下半月價(jià)格漲至1245/2065,11月上半月船期報(bào)價(jià)1545/2565；ONE 10月下半月價(jià)格975/1535，11月上半月船期報(bào)價(jià)1625/2535；HMM上海-鹿特丹10月下半月價(jià)格1118/1806; YML 10/26-10/31報(bào)價(jià)FE3/FE4/FE5/FE6: USD925/1550/1550；FP2:USD875/1450/1450。MSC發(fā)布11/1-11/15日漲價(jià)函1620/2700。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹10月下半月價(jià)格介于2020-2158美元/FEU，11月上半月船期報(bào)價(jià)1566/2731；EMC10月下半月船期報(bào)價(jià)1355/2060，11月第一周船期報(bào)價(jià)1805/2710；OOCL 10月下半月價(jià)格1150/1800,11月份船期報(bào)價(jià)1550/2600。CMA發(fā)布11月份漲價(jià)函1550/2600。
地緣端：10月19日訊，美國(guó)國(guó)務(wù)院周末罕見地發(fā)表聲明稱，美國(guó)已通知其他斡旋國(guó)卡塔爾、土耳其和埃及，“有可信報(bào)告表明，哈馬斯即將違反?；饏f(xié)議，目標(biāo)是針對(duì)加沙人民”。美國(guó)國(guó)務(wù)院表示：“這次有計(jì)劃的針對(duì)巴勒斯坦平民的襲擊將直接和嚴(yán)重違反?；饏f(xié)議，并破壞通過(guò)調(diào)解努力取得的重大進(jìn)展。”聲明沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明哈馬斯襲擊的性質(zhì)，但此前一個(gè)多星期有報(bào)道稱，哈馬斯成員對(duì)數(shù)十名敵對(duì)派系的成員以及被控與以色列勾結(jié)的其他巴勒斯坦人實(shí)施了處決。
動(dòng)態(tài)供給：中國(guó)-歐基港10月份剩余2周周均運(yùn)力25.08萬(wàn)TEU，WEEK43/44周運(yùn)力分別為17.25/32.92萬(wàn)TEU;11月份月度周均運(yùn)力29.95萬(wàn)TEU，WEEK45/46/47/48/49周運(yùn)力分別為25.18/31.98/26.36/32.92/33.31萬(wàn)TEU。12月份月度周均運(yùn)力30.88萬(wàn)TEU，WEEK50/51/52/53周運(yùn)力分別為32.72/28.12/30.44/32.27萬(wàn)TEU。11月份共計(jì)4個(gè)空班和4個(gè)TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟3個(gè)空班，OA聯(lián)盟一個(gè)空班）。12月份共計(jì)5個(gè)TBN。
與美國(guó)相關(guān)船只的新中國(guó)港口費(fèi)用的公告。這是一項(xiàng)對(duì)等反制措施，將于下周生效，同時(shí)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室也將對(duì)與中國(guó)相關(guān)船只征收港口費(fèi)用。美國(guó)船東、懸掛美國(guó)旗以及美國(guó)建造的船舶數(shù)量有限，克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，目前懸掛美國(guó)船旗的數(shù)量為59艘（占目前全部集裝箱船舶數(shù)量的0.84%），合計(jì)24.43萬(wàn)TEU（占目前全部集裝箱船舶裝載量的0.75%），其中6000TEU以下船舶42艘，6000-7000TEU船舶數(shù)量16艘，7000TEU以上船舶1艘。整體來(lái)講，中國(guó)采取的反制美國(guó)USTR港口附加費(fèi)措施對(duì)歐線影響相對(duì)較小。
10月合約:10月合約估值逐漸清晰。10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月13日SCFIS 1031.6，10月20日SCFIS預(yù)估和13日SCFIS差別不大（主要原因在于船舶的延誤以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶價(jià)格，但預(yù)計(jì)較13日數(shù)據(jù)小幅抬升)。下半月船司嘗試漲至1800-2200美元/FEU。目前主要船司對(duì)下半月價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，OA聯(lián)盟OOCL價(jià)格下修至1800美元/FEU（之前為2000美元/FEU）,PA聯(lián)盟YML價(jià)格下修至1500美元/FEU（之前為1700美元/FEU），雙子星聯(lián)盟HPL價(jià)格下修至1935美元/FEU（之前為2035美元/FEU）。PA聯(lián)盟下半月價(jià)格近期下修至1400-1500美元/FEU，但考慮到PA聯(lián)盟下半月船期大部分在27號(hào)之后，預(yù)計(jì)對(duì)27日SCFIS指數(shù)影響有限，27號(hào)SCFIS重點(diǎn)在于OA聯(lián)盟價(jià)格。10月合約持倉(cāng)目前依然較高，市場(chǎng)對(duì)于最終交割結(jié)算價(jià)格分歧較大，主因在于船舶延誤、低價(jià)船與高價(jià)船交叉以及價(jià)格的不透明導(dǎo)致最后兩期SCFIS預(yù)測(cè)面臨較大困難。
12月合約:距離交割較遠(yuǎn)，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問(wèn)題，11月份運(yùn)力仍相對(duì)較高，聚焦11月份漲價(jià)實(shí)際落地情況。四季度船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來(lái)年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過(guò)供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預(yù)計(jì)首先交易漲價(jià)預(yù)期（10月中旬左右宣布11月份漲價(jià)函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價(jià)函），然后再交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況，之后再度交易漲價(jià)預(yù)期（11月中旬左右宣布12月份漲價(jià)函），最后交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況直至交割。目前MSC、CMA以及馬士基均公布11月份漲價(jià)函價(jià)格，馬士基11月份漲價(jià)函價(jià)格2500美金/FEU，若全部落地折合SCFIS1750點(diǎn)左右。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，但是短期面臨復(fù)航預(yù)期壓制。2026年春節(jié)較2025年晚了1個(gè)月，2月合約交割結(jié)算價(jià)格基本為2月第一周價(jià)格。2026年的春節(jié)比2025年晚一個(gè)月，船司簽約挺價(jià)的時(shí)間是否也會(huì)晚一些時(shí)間面臨不確定性，如果今年簽約挺價(jià)的持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)且使得高價(jià)落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能高于12月合約。持續(xù)追蹤。
截至2025-10-19，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)60551.00手，單日成交39922.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1472.00，EC2604合約收盤價(jià)格1124.00，EC2606合
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