>> 華泰期貨-化工周報：主港延續(xù)累庫，EG價格偏弱-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 1992KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點(diǎn)
市場分析
價格價差：本周乙二醇港口庫存繼續(xù)回升且周內(nèi)到貨表現(xiàn)中性，乙二醇價格重心弱勢下行，基差變動有限。
供應(yīng)：中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在77.16%（環(huán)比上周+2.08%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在81.89%（環(huán)比上周+3.06%）。本周幾套裝置重啟，EG總負(fù)荷高位繼續(xù)提升；近期價格下降但供應(yīng)端裝置擠出暫不明顯，裕龍石化貨源逐步供應(yīng)至市場，場內(nèi)現(xiàn)貨流動性較為寬裕；關(guān)注福煉、盛虹等裝置檢修落地，預(yù)計(jì)國內(nèi)供應(yīng)較為寬裕。
需求：江浙織機(jī)負(fù)荷69.0%（環(huán)比上周-1.0%），江浙加彈負(fù)荷80.0%（環(huán)比上周-2.0%），聚酯開工率91.40%（環(huán)比上周-0.10%），直紡長絲負(fù)荷92.80%（環(huán)比上周-1.00%）。POY庫存天數(shù)20.4天（環(huán)比上周+0.4天）、FDY庫存天數(shù)22.6天（環(huán)比上周+1.2天）、DTY庫存天數(shù)30.0天（環(huán)比上周+0.3天）。滌短工廠開工率94.3%（+0.0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)9.1天（環(huán)比上周-0.9天）；瓶片工廠開工率72.4%（環(huán)比上周+0.0%）。國慶后市場歸于平靜，長絲再度累庫，終端原料采購上整體仍維持謹(jǐn)慎觀望居多，高關(guān)稅下本周織造加彈負(fù)荷再度下降，關(guān)注中美關(guān)稅談判情況。當(dāng)前聚酯工廠庫存不高，預(yù)計(jì)10月聚酯平均負(fù)荷仍可維持在91%偏上，天氣降溫剛需支撐仍存，關(guān)注加工費(fèi)修復(fù)下瓶片是否會重啟。
庫存：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為54.1萬噸（環(huán)比+3.4萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為49.3萬噸（環(huán)比+5.0萬噸）。本周到港中性，預(yù)計(jì)主港庫存持穩(wěn)小累。
整體供需邏輯：供應(yīng)端，國內(nèi)乙二醇負(fù)荷高位運(yùn)行，海外乙二醇海外供應(yīng)損失依舊較多，沙特仍有兩套以上裝置處于停車或低負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)期變化不大。需求端，高關(guān)稅下旺季不旺，聚酯負(fù)荷提升高度有限，關(guān)注需求回暖持續(xù)，但剛需仍存。整體EG平衡表四季度累庫壓力較大，乙二醇港口庫存預(yù)計(jì)逐步回升。
策略
單邊：謹(jǐn)慎逢高做空套保。乙二醇港口庫存回升，高供應(yīng)下累庫壓力較大
跨期：EG2601-EG2605反套
跨品種：無
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣變化超預(yù)期
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