>> 華泰期貨-宏觀周報：黃金持續(xù)新高-251018
| 上傳日期： |
2025/10/18 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
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核心觀點
市場分析
國內(nèi)：9月數(shù)據(jù)暫不悲觀。1）貨幣政策：央行將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用。2）宏觀政策：國常會持續(xù)推動物流降本提質(zhì)增效；經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會強調(diào)持續(xù)用力擴大內(nèi)需、做強國內(nèi)大循環(huán)。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：9月以美元計價出口同比增長8.3%，進口同比增7.4%；9月新增社融3.53萬億元，新增人民幣貸款1.29萬億元；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19個月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。4）風(fēng)險因素：交通運輸部發(fā)布對美船舶收取船舶特別港務(wù)費實施辦法；荷蘭政府對聞泰科技旗下安世半導(dǎo)體采取限制措施；何立峰與貝森特、貿(mào)易代表里爾視頻通話。
海外：黃金創(chuàng)歷史新高。1）貨幣政策：美聯(lián)儲鮑威爾指出可能接近停止縮表；沃勒主張謹慎降息，米蘭呼吁50基點更大力度降息；美聯(lián)儲褐皮書顯示美國經(jīng)濟活動變化不大；歐央行行長拉加德表示永遠都不會說歐洲央行已經(jīng)完成降息。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：印度9月CPI同比增速創(chuàng)年內(nèi)新低至1.54%。3）風(fēng)險因素：沙姆沙伊赫峰會舉行，四國擔保加沙?；?；法國總理勒科爾尼挺過不信任動議；美國參議院第十次否決臨時撥款法案；兩家美國地區(qū)銀行披露貸款欺詐和壞賬問題；美銀基金經(jīng)理調(diào)查美股配置8個月來首次轉(zhuǎn)為超配；美國11月1日起對中型和重型卡車征25%關(guān)稅，對客車征10%關(guān)稅。
策略
全球的敘事清單上，只剩下黃金和AI不斷創(chuàng)出新高，風(fēng)險上升的同時市場等待著變化。一方面，美國政策的轉(zhuǎn)變?nèi)孕枰却?，其一政府關(guān)門仍在等待著國內(nèi)利益分配的落地，其二信貸風(fēng)險只是出現(xiàn)跡象，暫未向更廣泛傳染；另一方面，美國對外仍延續(xù)著10月底關(guān)鍵日期前的相對高壓狀態(tài)。10月這種不確定因素預(yù)計仍將延續(xù)，帶動市場整體保持在高波的狀態(tài)之中。
全球：美元看多（+DXY），美債看多（+TU）。
國內(nèi)：戰(zhàn)術(shù)性做平收益率曲線（+1×T2512-2×TS2512，1-3個月）；戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2512-1×T2512，3-6個月）。
風(fēng)險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風(fēng)險，日元升值風(fēng)險
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