>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：市場(chǎng)交易中加貿(mào)易關(guān)系緩和，菜油下跌-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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pdf 共11頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格行情
期貨方面，本周收盤棕櫚油2601合約9308元/噸，環(huán)比下跌130元，跌幅1.38%；本周收盤豆油2601合約8256元/噸，環(huán)比下跌46元，跌幅0.55%；本周收盤菜油2601合約9861元/噸，環(huán)比下跌200元，跌幅1.98%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格9190元/噸，環(huán)比下跌250元，跌幅2.65%，現(xiàn)貨基差P01-118，環(huán)比下跌120元；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8460元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，跌幅0.7%，現(xiàn)貨基差Y01+204，環(huán)比下跌14元；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格10170元/噸，環(huán)比下跌160元，跌幅1.55%，現(xiàn)貨基差OI01+309，環(huán)比上漲40元。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年10月1-15日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比上月同期增加5.76%，出油率環(huán)比上月同期增加0.21%，產(chǎn)量環(huán)比上月同期增加6.86%。近兩周（10.10-10.16）國(guó)內(nèi)新增2條買船，船期均為12月；無新增洗船。截至10月16日當(dāng)周連盤棕櫚油高位回落，節(jié)假期間執(zhí)行合同為主，節(jié)后低位少量補(bǔ)貨，市場(chǎng)成交依舊偏清淡。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國(guó)重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量3800噸，較上周650噸增加3150噸，增幅484.61%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年10月10日（第41周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存54.76萬噸，環(huán)比上周減少0.46萬噸，減幅0.83%；同比去年51.83萬噸增加2.93萬噸，增幅5.65%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)2025年9月大豆進(jìn)口1286.9萬噸，環(huán)比8月進(jìn)口增加59萬噸，較2024年9月進(jìn)口量同比增加149.8萬噸，增幅為13.17%。2025年1-9月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆總量為8618萬噸，同比增433.1萬噸，增幅為5.29%。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)動(dòng)態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第42周（10月11日至10月17日）油廠大豆實(shí)際壓榨量216.62萬噸，開機(jī)率為59.59%；較預(yù)估低0.12萬噸。預(yù)計(jì)第43周（10月18日至10月24日）國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)233.35萬噸，開機(jī)率為64.19%。本統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量8.66萬噸，日均成交量1.732萬噸，較上周日均成交量環(huán)比增加381.11%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年10月10日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存126.51萬噸，環(huán)比上周增加1.64萬噸，增幅1.31%。同比增加12.50萬噸，漲幅10.96%。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至10月9日沿海油廠菜籽壓榨量1.4萬噸，較上期減少0.6萬噸。當(dāng)前多家油廠已停止菜籽壓榨，僅個(gè)別企業(yè)維持開機(jī)。受菜籽庫(kù)存持續(xù)下降，以及對(duì)進(jìn)口加籽征收臨時(shí)保證金政策落地影響，國(guó)內(nèi)油廠將普遍面臨原料斷供，預(yù)計(jì)停機(jī)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前市場(chǎng)正密切關(guān)注澳大利亞菜籽的船期到港進(jìn)度。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至10月10日沿海油廠菜油產(chǎn)量為0.57萬噸，較上期減少0.25萬噸。菜油產(chǎn)量隨著菜籽壓榨減少而減少。受菜籽壓榨量下降影響，后市菜油產(chǎn)量預(yù)計(jì)明顯收縮，導(dǎo)致油廠供應(yīng)格局轉(zhuǎn)向偏緊。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至10月10日沿海油廠菜油提貨量為2.24萬噸，較上期增加2.24萬噸。國(guó)慶假期結(jié)束后，油廠提貨情況迅速恢復(fù)，目前已回升至正常水平。庫(kù)存方面，截止本周全國(guó)進(jìn)口菜籽庫(kù)存1.8萬噸，環(huán)比增加1.2萬噸；本周沿海油廠菜油庫(kù)存6萬噸，環(huán)比減少1.7萬噸。
市場(chǎng)分析
本周三大油脂盤面繼續(xù)分化，豆油和棕櫚油震蕩運(yùn)行，菜油下跌。近日加拿大外交部長(zhǎng)訪華，市場(chǎng)交易中加貿(mào)易關(guān)系或有一定緩和，疊加近期菜油到港買船增加和菜油前期漲幅過大，資金獲利平倉(cāng)，菜油下跌。因近期地緣沖突緩和、原油供過于求，原油價(jià)格大幅下跌，棕櫚油價(jià)格隨原油價(jià)格走弱，豆油則因近期有出口訂單和價(jià)格相對(duì)低位本周相對(duì)抗跌。本周豆棕價(jià)差小幅收窄，截止10月17日收盤，豆棕01合約價(jià)差-1052，菜棕01合約價(jià)差553。
后市看，豆油方面，NOPA月度報(bào)告顯示，該協(xié)會(huì)成員企業(yè)9月壓榨大豆1.97863億蒲式耳，9月末豆油庫(kù)存料降至12.2億磅，均好于預(yù)期，對(duì)豆油價(jià)格利好。巴西當(dāng)?shù)亟涤瓿掷m(xù)且天氣前景良好，大豆播種快速推進(jìn)，Safras &Mercado估計(jì)巴西全國(guó)的種植率約為11.2%，高于2024年同期的8.2%。種植順利為巴西繼續(xù)豐產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月中國(guó)大豆進(jìn)口量為1286.9萬噸同比增加13.17%，1-9月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆總量為8618萬噸，同比增433.1萬噸，增幅為5.29%。Mysteel預(yù)估10-12月到港876、1050、750萬噸；高到港下大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)10、11月油廠壓榨量處于高位，豆油供應(yīng)壓力較大，后期基差或有繼續(xù)下滑趨勢(shì)。庫(kù)存繼續(xù)累積。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至10月10日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存126.51萬噸。另外據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示中印價(jià)差為80美元/噸左右，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油出口依舊有一定優(yōu)勢(shì)，四季度市場(chǎng)預(yù)估出口數(shù)量20-30萬噸。對(duì)豆油價(jià)格有一定支撐。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，局部區(qū)域空頭補(bǔ)倉(cāng)，但短期向上驅(qū)動(dòng)力量不足。
棕櫚油方面，MPOB下調(diào)11月毛棕櫚油參考價(jià)至每噸4262.23馬幣，因本月MPOB報(bào)告庫(kù)存較高，馬來庫(kù)存壓力較大，但出口關(guān)稅維持在10%不變。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示
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