>> 華泰期貨-貴金屬周報：美銀行業(yè)再受創(chuàng)，避險情緒疊加寬松預(yù)期推升貴金屬-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
宏觀面
2025-10-17當(dāng)周，黃金白銀延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，周內(nèi)主力合約滬金2512盤中站上1000元/克整數(shù)關(guān)口，白銀2512亦沖上12366元/千克高位。利率方面，周內(nèi)美聯(lián)儲官員再釋偏鴿信號，理事沃勒主張維持每次25個基點的謹(jǐn)慎降息步伐以應(yīng)對疲軟的勞動力市場，而臨時擔(dān)任美聯(lián)儲理事的米蘭則呼吁采取更激進(jìn)的50個基點降息；雖美聯(lián)儲內(nèi)部在降息路徑上有分歧，但強(qiáng)化了貨幣政策繼續(xù)趨向?qū)捤傻念A(yù)期。此外，周內(nèi)美國地區(qū)銀行再現(xiàn)危機(jī)；兩家美國銀行先后表示，向投資不良商業(yè)抵押貸款的基金提供貸款時遭受詐騙，加劇市場對信貸危機(jī)的擔(dān)憂，或?qū)⒊霈F(xiàn)對美國地方銀行資產(chǎn)中企業(yè)貸款等底層資產(chǎn)的不信任，嚴(yán)重時可能會引發(fā)擠兌。在當(dāng)前全球美元信用體系出現(xiàn)裂痕以及美聯(lián)儲重啟降息的宏觀背景下，可能引發(fā)了市場追求貴金屬避險屬性。
基本面
2025-10-17當(dāng)周，上期所黃金倉單為84606千克，較此前一周變化13878千克。白銀倉單則是變化-248958千克至920103千克。在Comex庫存方面，本周Comex黃金庫存變化-833571.28盎司至39107098.30盎司，Comex白銀庫存則-13004476.00盎司的變化至509459321.41盎司。
在貴金屬ETF方面，10月18日當(dāng)周（目前最新）黃金SPDRETF持倉量達(dá)1,034.62噸，而白銀SLVETF持倉量達(dá)15,497噸。截至2025年9月23日（目前最新），CFTC持倉方面，黃金投機(jī)凈多頭持倉達(dá)266,749張，白銀多頭凈持倉達(dá)52,276張。
2025-10-17當(dāng)周，滬深300指數(shù)較前一周下跌2.22%，與貴金屬相關(guān)的電子元件板塊指數(shù)則是下跌7.00%，光伏板塊下跌4.26%。
光伏價格指數(shù)方面，截至2025年10月13日（最新）數(shù)據(jù)報15.73，較此前一期下降0.01。光伏經(jīng)理人指數(shù)報122.47，環(huán)比下跌3.63%。
策略
黃金：謹(jǐn)慎偏多
債務(wù)擔(dān)憂與短期銀行黑天鵝事件引發(fā)信用貨幣體系承壓，黃金持續(xù)受益于其作為美元資產(chǎn)替代的邏輯。此外美聯(lián)儲官員發(fā)言基本坐實了延續(xù)貨幣寬松的市場預(yù)期?，F(xiàn)階段黃金價格屢創(chuàng)歷史新高，但波動率也同步上行。雖然長期貴金屬仍處于明確的牛市中，但不排除短期加速趕頂?shù)目赡苄?，需關(guān)注倉位控制；黃金價格或?qū)⒃?50元/克-1020元/克間震蕩。
白銀：謹(jǐn)慎偏多
高位的金銀比有望推動白銀價格繼續(xù)跟漲，但由于白銀本身波動相對較大，因此操作上雖然仍可繼續(xù)逢低買入套保，但對于倉位的控制以及止損的嚴(yán)格執(zhí)行需要更多關(guān)注。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
海外流動性沖擊
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