>> 國金證券-科大訊飛(002230)歸母凈利潤及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均實現(xiàn)增長-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 972KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟燦,王倩雯 |
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業(yè)績簡評
2025年10月20日，公司發(fā)布2025年三季報。公司2025年第三季度實現(xiàn)營收60.8億元，同比增長10.0%，毛利潤為24.5億元，同比增長8.6%；歸母凈利潤為1.4億元，同比增長202.4%；扣非后歸母凈利潤為0.3億元，同比增長76.5%。
現(xiàn)金流方面，公司2025年第三季度銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為70.8億元，同比增長18.2%，快于同期營收增速；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為9.0億元，同比增長25.2%。
經(jīng)營分析
收入方面，根據(jù)公司2025年上半年披露的營收結構及增速，C端、B端、G端業(yè)務營收占比分別為32%、42%、26%，其中C端業(yè)務同比增長38%，我們判斷第三季度C端業(yè)務依然是營收增長的主要驅動因素。
費用端，2025年第三季度公司銷售、管理、研發(fā)費用之和同比增長9.7%，快于當期毛利潤增速。其中銷售費用同比增長23.1%，根據(jù)上半年銷售費用結構，我們判斷主要系公司增加了渠道營銷推廣費用，從而拉動學習機等C端硬件營收的增長。管理、研發(fā)費用增長相對平穩(wěn)，分別同比下滑1.4%、增長1.4%。此外，第三季度公司其他收益（多為政府補助）為3.4億元，較上年同期增長1.3億元；公允價值變動收益較上年增加0.37億元。
公司40億元定增仍在募集中，其中8億元用于星火教育大模型及典型產(chǎn)品，尤其在AI智慧課堂和AI學習機兩個重要產(chǎn)品方向實現(xiàn)深度落地；另外32億元用于補充流動資金。若募集成功，公司教育業(yè)務營收有望進一步增長。
盈利預測、估值與評級
基于公司2025年三季報，我們預計公司2025~2027年營業(yè)收入分別為270.8/306.5/343.0億元，同比增長16.0%/13.2%/11.9%；歸母凈利潤分別為9.5/11.6/13.0億元，同比增長69.7%/21.8%/11.8%，分別對應124.9/102.5/91.7倍PE，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險；AI技術進步不及預期；國際關系風險；周轉現(xiàn)金流不足的風險。
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