>> 光大證券-奧來德(688378)2025年前三季度業(yè)績預告點評：業(yè)績符合預期，關注大客戶在設備及材料端的合作賦能-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預告。2025年前三季度，公司預計實現(xiàn)營收3.7~4.0億元，同比減少13.75%~20.22%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤2900~3400萬元，同比減少66.42%~71.36%；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-670~-560萬元，同比減少108.47%~110.13%。2025Q3，公司單季度預計實現(xiàn)營收0.89~1.19億元，同比減少2.17%~26.83%，環(huán)比減少6.87%~30.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤200-700萬元，同比減少25.88%~78.86%，環(huán)比增加27.17%~345.86%。
材料業(yè)務營收穩(wěn)步增長，蒸發(fā)源設備后續(xù)或?qū)⒂瓉砀纳啤?025年前三季度，公司材料業(yè)務預計實現(xiàn)營收3.1~3.3億元，同比增長2.68%~9.31%。公司電子功能材料成功導入客戶，OLED有機發(fā)光材料、PSPI材料穩(wěn)定供貨，從而推動公司材料銷售收入穩(wěn)步提升。設備方面，2025年前三季度公司設備業(yè)務預計實現(xiàn)營收6000~7000萬元，同比減少56.66%~62.85%。我們認為公司報告期內(nèi)設備確認訂單主要系前期簽訂的部分6代線蒸發(fā)源改造訂單，收入規(guī)模較完整產(chǎn)線訂單較小。公司設備業(yè)務營收的減少主要系OLED6代線處于建設收尾期，而OLED8.6代線處于產(chǎn)線建設攻堅期，行業(yè)世代線切換導致蒸發(fā)源需求暫時性出現(xiàn)空窗，從而導致公司設備業(yè)務暫時性承壓?？紤]到國內(nèi)OLED8.6代線后續(xù)陸續(xù)建成，以及8.6代OLED線性蒸發(fā)源的訂單規(guī)模，公司設備業(yè)務即將迎來改善。
攜手OLED龍頭京東方，設備及材料層面全方位合作。9月15日，公司公眾號發(fā)布消息表示公司近日與京東方科技集團股份有限公司（以下簡稱“京東方”）在北京正式簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方就此建立戰(zhàn)略合作伙伴關系。根據(jù)協(xié)議，雙方此次合作主要聚焦四大核心方向，基本囊括了奧來德目前OLED有機材料和OLED蒸發(fā)源設備等核心業(yè)務條線。在設備相關業(yè)務合作方面，其一是保障蒸發(fā)源供應安全，其二是聯(lián)合推動關鍵設備技術（包括OLED顯示蒸發(fā)源及鈣鈦礦蒸鍍設備）的創(chuàng)新與迭代。在材料相關業(yè)務合作方面，奧來德將為京東方提供OLED發(fā)光材料、PSPI材料、TFEInk等材料的開發(fā)、驗證、測試與導入服務。我們認為此次協(xié)議使得公司與下游大客戶進行深度綁定，公司設備業(yè)務在大客戶端的持續(xù)推進，以及材料業(yè)務在大客戶端正式導入與放量，將為公司帶來較高的業(yè)績增量和成長空間。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為1.27/2.44/3.54億元。公司當前設備業(yè)務暫時性承壓，但后續(xù)伴隨行業(yè)新世代產(chǎn)能周期將迎來好轉(zhuǎn)，同時持續(xù)關注大客戶為公司材料和設備業(yè)務的賦能，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)品導入進度不及預期，設備訂單交付進度不及預期。
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