>> 中信建投-美圖公司(01357.HK)投資者日突出AI戰(zhàn)略，高頻數(shù)據(jù)顯示9月海外收入新高-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 1351KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
楊艾莉,蔡佳成 |
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核心觀點(diǎn)
公司投資者日突出AI重要性，基本實(shí)現(xiàn)第一階段目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)功能互相調(diào)用的第一階段目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)，大幅提升影像編輯效率。明年公司將進(jìn)入第二階段，實(shí)現(xiàn)協(xié)同編輯。用戶在統(tǒng)一界面內(nèi)，既可以用GenAI生成影像，還可以在數(shù)值條調(diào)整參數(shù)，以及編輯不同圖層的文字和影像內(nèi)容，有望進(jìn)一步改善AI影像編輯效率。未來公司第三階段將落實(shí)生態(tài)改造，預(yù)計應(yīng)用生態(tài)將進(jìn)行進(jìn)一步整合和升級。
AI融合全面推進(jìn)且卓有成效。AI agent產(chǎn)品RoboNeo上線AI合照、3D手辦等創(chuàng)新功能，首周登頂國內(nèi)分類榜首，海外版接入Nano Banana；AI電商產(chǎn)品WearWow已接入淘寶，阿里戰(zhàn)略合作見成效；美圖秀秀靠“AI合照”登頂歐洲14國應(yīng)用榜首。四季度進(jìn)入海外節(jié)日旺季，關(guān)注后續(xù)功能創(chuàng)新和高頻數(shù)據(jù)變化。
我們預(yù)計2025-2027年公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為9.41/13.20/16.54億元，同比增長60.49%/40.29%/25.37%，2025年10月16日收盤價對應(yīng)PE為38.94/27.76/22.14 x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
用戶付費(fèi)率增長不及預(yù)期的風(fēng)險、國內(nèi)生活場景應(yīng)用MAU下滑的風(fēng)險、ARPPU增長不及預(yù)期的風(fēng)險、全球化戰(zhàn)略不及預(yù)期的風(fēng)險、電商和營銷等細(xì)分領(lǐng)域?qū)ιa(chǎn)力工具需求不足的風(fēng)險、圖片和視頻編輯領(lǐng)域競爭加劇的風(fēng)險、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險、廣告業(yè)務(wù)收入增長不及預(yù)期的風(fēng)險、供應(yīng)鏈管理SaaS持續(xù)拖累業(yè)績的風(fēng)險、原董事長減持的風(fēng)險、研發(fā)投入無法轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品和業(yè)績的風(fēng)險、產(chǎn)品在海外受到監(jiān)管或被迫退出市場的風(fēng)險、開源AI降低應(yīng)用開發(fā)門檻且降低公司產(chǎn)品競爭力的風(fēng)險。
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