久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布25年三季報(bào)。1-3Q25，公司營(yíng)業(yè)收入為2830.7億元，同比+9.3%；歸母凈利潤(rùn)為490.3億元，同比+36.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)為436.2億元，同比+35.6%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，需求飽滿下利潤(rùn)穩(wěn)定提升。從Q3來看，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1041.9億元，同比+12.9%，環(huán)比+10.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利185.5億元，同比+41.2%，環(huán)比+12.3%。從盈利能力看，1-3Q25公司毛利率達(dá)25.3%，公司凈利率達(dá)18.5%，其中3Q25，公司毛利率達(dá)25.8%，環(huán)比+0.2pct，凈利率達(dá)19.1%，環(huán)比+0.5pct。從出貨來看，3Q25我們預(yù)計(jì)公司電池出貨165GWh，其中動(dòng)力電池/儲(chǔ)能電池分別出貨132/33GWh。展望25年，預(yù)計(jì)公司全年出貨631GWh，其中動(dòng)力電池/儲(chǔ)能電池分別預(yù)計(jì)出貨510/121GWh，分別同比+26%/+29%。
　　全球格局中競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固，新產(chǎn)品迭代提速。根據(jù)SNEResearch，25年1-8月公司全球/海外動(dòng)力市場(chǎng)份額分別為36.8%/29.1%，分別同比-0.9pct/+2.1pct，海外份額提升明顯。公司新產(chǎn)品方面，乘用車端神行電池與麒麟電池批量出貨，商用車端鈉電試點(diǎn)推進(jìn)順利，儲(chǔ)能端公司目前量產(chǎn)587Ah大容量電芯。此外公司圍繞換電生態(tài)重點(diǎn)布局，公司與京東合作打造巧克力換電直銷渠道，推廣乘用車領(lǐng)域車電分離；商用車領(lǐng)域公司與中石化等共建覆蓋全國(guó)的換電網(wǎng)絡(luò)，打通基礎(chǔ)設(shè)施堵點(diǎn)。
　　鋰電需求景氣提升，高稼動(dòng)率下公司加快擴(kuò)產(chǎn)。新能源乘用車純電及增程車型的帶電量均穩(wěn)步提升，新能源商用車銷量提升加快，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性受益于電力市場(chǎng)化改革，大儲(chǔ)需求保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。圍繞下游需求爆發(fā)，公司加速布局國(guó)內(nèi)外新產(chǎn)能。公司在濟(jì)寧、瑞慶、宜春、廈門及青海等國(guó)內(nèi)基地均有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，海外匈牙利基地設(shè)備已進(jìn)廠調(diào)試，預(yù)計(jì)25年底產(chǎn)能建成，西班牙基地完成前期審批，印尼基地預(yù)計(jì)26年上半年投產(chǎn)。
　　投資分析意見：考慮下游需求中商用車及儲(chǔ)能景氣度高，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩下盈利修復(fù)，我們小幅上調(diào)25-27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為679.5/863.8/1038.1億元(原25-27年預(yù)測(cè)為652.2/793.5/919.9億元)，對(duì)應(yīng)PE為25/19/16倍。我們認(rèn)為，下游鋰電需求強(qiáng)勁，公司盈利能力仍將領(lǐng)先行業(yè)。因此，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。