>> 環(huán)球富盛-天賜材料(002709)合作協(xié)議提振業(yè)績預(yù)期，新增產(chǎn)能奠定增長基礎(chǔ)-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
環(huán)球富盛 |
| 評級： |
收集（首次） |
作者： |
莊懷超 |
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最新動態(tài)
與瑞浦蘭鈞簽訂合作協(xié)議。2025年9月22日，公司全資子公司九江天賜與瑞浦蘭鈞簽訂了《合作協(xié)議》。協(xié)議約定，在本協(xié)議有效期內(nèi)（自本協(xié)議生效之日起至2030年12月31日止），瑞浦蘭鈞（含瑞浦蘭鈞溫州基地及下屬各關(guān)聯(lián)公司/基地）向九江天賜采購總量不少于80萬噸的電解液產(chǎn)品，且九江天賜能滿足瑞浦蘭鈞月度最高需求時不低于2萬噸供應(yīng)量。電解液產(chǎn)品之核心原材料六氟磷酸鋰的價格由雙方另行協(xié)商確定。本協(xié)議如果充分履行，將對公司2026年至2030年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
固態(tài)電池材料預(yù)計2026年完成中試產(chǎn)線建設(shè)。公司在固態(tài)電池材料布局主要包括硫化物及氧化物固態(tài)電解質(zhì)路線，目前硫化物路線的固態(tài)電解質(zhì)處于中試階段，主要配合下游電池客戶做材料技術(shù)驗證，同時中試產(chǎn)線建設(shè)也在持續(xù)的推動，公司計劃在2026年完成中試產(chǎn)線建設(shè)，并具備中試量產(chǎn)的能力。
逐步提升回收碳酸鋰的使用比例。公司目前自供的碳酸鋰原材料主要來源于鋰礦資源加工和廢舊電池回收業(yè)務(wù)。在鋰礦資源布局方面，公司會綜合考慮成本及相關(guān)風(fēng)險因素，采取謹慎投資的策略。在回收業(yè)務(wù)上，公司將持續(xù)完善和開拓廢舊電池的來源渠道，確保回收材料供應(yīng)充足，并逐步提升回收碳酸鋰的使用比例，以滿足客戶及歐洲電池法案等相關(guān)法規(guī)對回收材料使用比例的要求。
動向解讀
電解液及六氟磷酸鋰的價格預(yù)計將趨于良性恢復(fù)。公司預(yù)計未來電解液及六氟磷酸鋰的產(chǎn)品價格將逐步趨向于良性的恢復(fù)，一方面是受核心原材料碳酸鋰的價格波動影響，另一方面是隨著下游需求的持續(xù)提升，行業(yè)的產(chǎn)能利用率水平也穩(wěn)步提高，在供需格局好轉(zhuǎn)的背景下，產(chǎn)品價格及盈利水平也會穩(wěn)步回升到合理水平。公司認為，目前六氟磷酸鋰三家頭部供應(yīng)商的開工率已經(jīng)處于相對較高水平，其他不具備成本優(yōu)勢的產(chǎn)能，實際的生產(chǎn)負荷低或沒有實際開車，綜合來看，目前六氟磷酸鋰的市場供需處于相對平衡階段。公司在現(xiàn)有生產(chǎn)的產(chǎn)線上存在技改提升產(chǎn)能的空間，但目前暫未考慮投放生產(chǎn)，公司會維持相對平衡的產(chǎn)能利用率水平，新增產(chǎn)能的投放節(jié)奏會結(jié)合市場的需求變化情況綜合考慮。
策略建議
盈利預(yù)測。我們給予公司2025-2027年歸母凈利潤分別為11.40/16.25/22.51億元。參考可比公司，考慮到公司固態(tài)電池材料建設(shè)和新增產(chǎn)能，給予公司一定估值溢價，給予公司2026年45倍PE，首次覆蓋給予公司目標價38.25元，給予收集評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)迭代風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、海外擴張風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險。
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