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事件：當(dāng)?shù)貢r間10月12日，卡特彼勒宣布達成協(xié)議，收購澳大利亞軟件公司RPMGlobal。
　　投資要點
　　卡特宣布收購礦業(yè)軟件公司RPMGlobal，以強化礦業(yè)軟件布局
　　卡特彼勒當(dāng)?shù)貢r間10月12日宣布達成協(xié)議，收購澳大利亞軟件公司RPMGlobal，交易預(yù)計于2026年第一季度完成。根據(jù)計劃條款，RPM股東將有權(quán)獲得每股5澳元現(xiàn)金，該計劃對價對應(yīng)股權(quán)價值11.2億澳元（約合7.3億美元）。RPMGlobal是唯一一家在澳大利亞證券交易所上市的礦業(yè)軟件公司。
　　礦山機械千億美元高端賽道，有色金屬價格上漲有望支撐礦企資本開支
　　礦企資本開支和主要金屬價格走勢正相關(guān)性較強。2025年以來金、銀、銅價格分別上漲62%、76%、22%（2025年1月1日-2025年10月20日）。主要金屬價格持續(xù)上漲，有望支撐下游礦企資本開支景氣上行。
　　據(jù)Precedence Research，2023年全球礦山機械市場規(guī)模為1191.2億美元，預(yù)計2024年將達到1259.1億美元，2033年將達到2073.7億美元，2023-2033年CAGR=5.7%。分區(qū)域來看，2023年亞太地區(qū)礦山機械占全球市場份額的39%、北美地區(qū)占比為26%、歐洲地區(qū)占比為20%、拉美地區(qū)占比為9%、中東&非洲占比為6%。礦山機械市場坡長雪厚，具有售價高、生命周期長、客戶優(yōu)質(zhì)、壁壘高及商業(yè)模式好等優(yōu)點。國內(nèi)工程機械龍頭紛紛發(fā)力礦山機械市場，產(chǎn)品矩陣日漸豐富，競爭力日漸提升。
　　工程機械：海外與國內(nèi)有望共振；龍頭三季報業(yè)績有望提速
　　中國工程機械行業(yè)復(fù)蘇三部曲——出口市占率提升、內(nèi)需改善、更新周期啟動9月挖掘機總銷量19858臺，同比增長25%，其中國內(nèi)銷量9249臺，同比增長22%；出口量10609臺，同比增長29%。9月總體及內(nèi)外銷同比增速相較8月同比增速均加速。1-9月挖掘機總銷量174039臺，同比增長18%；其中國內(nèi)銷量89877臺，同比增長22%；出口84162臺，同比增長15%。
　　1）出口：全球化持續(xù)推進，海外市占率有望不斷提升。據(jù)KHL，2024年全球Top50工程機械制造商總銷售額2376億美元，其中徐工機械/三一重工/中聯(lián)重科市占率分別為5.4%/4.6%/2.4%（合計12.4%），未來提升空間大。
　　2）內(nèi)需：雅下水電、新藏鐵路等項目有望帶動工程機械內(nèi)需邊際改善。
　　3）更新：2015年為挖掘機上輪周期底點，按8-10年為更新周期測算，預(yù)計2025年國內(nèi)更新周期有望逐步啟動。
　　考慮到工程機械海外市占率提升，國內(nèi)更新周期逐步啟動，以及2024年下半年業(yè)績基數(shù)較低等因素影響，預(yù)計工程機械龍頭三季報業(yè)績整體有望實現(xiàn)提速。
　　工程機械主機廠擬赴港股上市，徐工機械發(fā)布股權(quán)激勵計劃
　　2月18日晚，三一重工公告擬于H股上市。5月28日晚，山推股份公告擬于H股上市。工程機械主機廠赴港股上市有助于提升品牌國際影響力，提供高效融資渠道，吸引全球資本，助力海外市場拓展、產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)與海外產(chǎn)能擴張等。9月2日晚，徐工機械發(fā)布2025年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃（草案），擬向不超過4700人授予權(quán)益激勵，包括股票期權(quán)激勵和限制性股票激勵，擬授予權(quán)益總計4.7億股，約占公司股本總額的4%。
　　投資建議：持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點推薦三一重工、徐工機械、山推股份、恒立液壓、杭叉集團、中聯(lián)重科、柳工、安徽合力、中力股份；持續(xù)推薦濰柴動力、三一國際、諾力股份、建設(shè)機械。
　　風(fēng)險提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險；項目落地不及預(yù)期。