久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2025Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)185.49億元，同比+41%、環(huán)比+12%。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2830.72億元，同比+9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)490.34億元，同比+36%；毛利率為25.31%、同比+0.34pct；凈利率為18.47%，同比+3.52pct。公司2025Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1041.86億元，同比+13%、環(huán)比+11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)185.49億元，同比+41%、環(huán)比+12%；毛利率為25.80%、同比-1.92pct、環(huán)比+0.23pct；凈利率為19.13%，同比+4.12pct、環(huán)比+0.55pct。
　　公司電池銷量快速提升，盈利能力表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們估計(jì)2025年前三季度公司動(dòng)儲(chǔ)電池銷量超435GWh，同比增長(zhǎng)超31%；其中Q3動(dòng)儲(chǔ)電池銷量超165GWh，同比增長(zhǎng)超31%、環(huán)比增長(zhǎng)14%。國(guó)內(nèi)及歐洲新能源車需求持續(xù)向好，國(guó)內(nèi)以及海外儲(chǔ)能訂單飽滿，帶動(dòng)公司電池銷量持續(xù)走高。我們估計(jì)2025Q3公司動(dòng)儲(chǔ)電池單位扣非凈利約為0.10元/Wh、同環(huán)比基本持平。展望后續(xù)，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)高位，神行麒麟等高端電池產(chǎn)品出貨占比持續(xù)提升，助推盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)定。
　　公司產(chǎn)能擴(kuò)張加速，全球化布局提升服務(wù)能力。在終端需求持續(xù)向好背景下，公司加速產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏，在山東濟(jì)寧、江西宜春、福建廈門等地均有新產(chǎn)能布局。2025Q3末公司在建工程為373.7億元，較Q2末增加22.8億元，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)加速。公司加速全球化產(chǎn)能布局，德國(guó)基地持續(xù)爬坡增效，匈牙利基地將于2025年底建成陸續(xù)投產(chǎn)，印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026H1投產(chǎn)，西班牙基地已經(jīng)完成前期審批手續(xù)。
　　公司持續(xù)推出電池新品，豐富產(chǎn)品矩陣。乘用車領(lǐng)域，公司為純電乘用車客戶推出麒麟系列與神行系列電池、為混動(dòng)乘用車客戶推出驍遙增混電池。2025年9月，公司發(fā)布了全球首創(chuàng)電池領(lǐng)域最高安全等級(jí)的NP3.0技術(shù)平臺(tái)，并正式發(fā)布首款搭載該技術(shù)的神行Pro電池。商用車領(lǐng)域，公司推出天行系列產(chǎn)品精準(zhǔn)適配客車、物流車、重卡等商用車需求。儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司正加快587Ah大電芯量產(chǎn)進(jìn)展，以滿足客戶需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期；儲(chǔ)能需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易保護(hù)主義和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；海外產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?；趧?dòng)力與儲(chǔ)能電池需求向好對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的積極影響，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)693.13/864.06/1025.79億元（原預(yù)測(cè)為662.02/814.66/968.20億元），同比+37%/+25%/+19%，EPS為15.19/18.94/22.48元，動(dòng)態(tài)PE為24.7/19.9/16.7倍。