>> 華西證券-弘景光電(301479)業(yè)績符合預(yù)期，靜待新品放量-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉,陳天然 |
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事件概述
弘景光電發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度公司實現(xiàn)營收11.98億元，同比+51.65%；歸母凈利潤1.42億元，同比+12.19%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比+8.33%。
業(yè)績符合預(yù)期
單季度看，25Q3實現(xiàn)營收4.96億元，同比+46.25%，環(huán)比+17.49%；歸母凈利潤為0.66億元，同比+14.54%，環(huán)比+61.50%；扣非歸母凈利潤0.63億元，同比+9.65%，環(huán)比+58.65%。
毛利率小幅下滑，持續(xù)加強(qiáng)費用管控
毛利率：25Q1-Q3毛利率為24.23%，同比-6.93pct。其中25Q3毛利率為23.96%，同比-7.73pct，環(huán)比+1.33pct。隨著新品爬坡量產(chǎn)，我們認(rèn)為毛利率有望實現(xiàn)逐季修復(fù)。
期間費用率：25Q1-Q3期間費用率為10.44%，同比-1.67pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.40%、3.63%、5.18%、0.22%，同比-0.52、+0.05、-0.86、-0.34pct。
“3+N”戰(zhàn)略布局，打開遠(yuǎn)期成長空間
全景/運(yùn)動相機(jī)：公司自2015年起與影石創(chuàng)新建立合作，2022年簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，是影石創(chuàng)新攝像模組供貨比例第一的供應(yīng)商，供貨占比自22年的50-55%，提升至24H1的75%。
智能家居：公司成為Ring、Blink、Anker等歐美中高端智能攝像頭品牌的重要供應(yīng)商。據(jù)公司2024年年報，2024年公司在全球智能攝像頭市場（含消費級室內(nèi)/室外產(chǎn)品）占有率超10%。
車載鏡頭：公司車載鏡頭產(chǎn)品已進(jìn)入戴姆勒-奔馳、日產(chǎn)、本田、比亞迪、蔚來、小鵬等主流車廠及Tier1供應(yīng)鏈，實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)交付。據(jù)公司2024年年報，2024年公司在全球車載光學(xué)鏡頭市占率達(dá)3.70%，位列全球第七。
新興業(yè)務(wù)：公司新興業(yè)務(wù)收入為766.41萬元，同比+125.52%。主要得益于新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展順利，實現(xiàn)了割草機(jī)器人、體感游戲機(jī)等項目的批量出貨。
投資建議
我們維持2025-27年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-27年營業(yè)收入為16.60、23.22、29.70億元，同比+52.1%、+39.8%、+27.9%。預(yù)計2025-27年歸母凈利潤為2.00、2.70、3.50億元，同比+21.0%、+35.2%、+29.7%。預(yù)計2025-27年EPS分別為2.25、3.04、3.94元。2025年10月21日股價為91.3元，對應(yīng)PE分別為40.64x、30.07x、23.19x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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