>> 華西證券-楚江新材(002171)特種碳纖維預(yù)制體核心企業(yè)，半導(dǎo)體、機器人多點開花-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
大?。?/td>
| 3206KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸洲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
國內(nèi)銅基材料龍頭，加速高端化轉(zhuǎn)型
公司產(chǎn)品包括精密銅帶、銅導(dǎo)體材料、銅合金線材、精密特鋼、碳纖維復(fù)合材料和高端熱工裝備六大產(chǎn)業(yè)。其中：精密銅帶年產(chǎn)能超30萬噸，位居國內(nèi)第一，向全球第一邁進；碳纖維預(yù)制件位居國內(nèi)龍頭地位；高端導(dǎo)體、合金線材、高端熱工裝備均位于國內(nèi)行業(yè)頭部位置。近年來，公司通過多輪并購及資本運作，實現(xiàn)：1）銅基材料高端化升級；2）進軍軍工新材料。25H1實現(xiàn)營收288.03億元，同比+16.05%；歸母凈利2.51億元，同比+48.83%。隨著公司產(chǎn)品升級及技術(shù)改造項目的陸續(xù)投產(chǎn)并達產(chǎn)，公司產(chǎn)銷規(guī)模、營業(yè)收入繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
天鳥高新（控股90%）為國內(nèi)航空航天碳纖維預(yù)制體核心供應(yīng)商，下游訂單爆發(fā)在即
天鳥高新是國內(nèi)飛機碳剎車預(yù)制體、特種纖維立體仿形預(yù)制體及碳纖維熱場預(yù)制體的原創(chuàng)企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于航空航天、國防軍工、汽車、光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。公司承擔(dān)著國內(nèi)所有生產(chǎn)飛機碳剎車單位的碳纖維預(yù)制體，以及幾乎全系列航天固體火箭發(fā)動機噴管喉襯纖維預(yù)制體供應(yīng)。我們認(rèn)為，公司未來將核心受益于：1）常態(tài)化演練推動軍機剎車盤需求大幅釋放；2）民機后裝市場不斷拓展（預(yù)計民航全年剎車盤更換需求約10萬件），前裝市場C919產(chǎn)量提升；3）導(dǎo)彈批產(chǎn)進度加快；4）低軌組網(wǎng)拉動火箭需求提升。
頂立科技（控股66.72%）是國內(nèi)特種熱工裝備領(lǐng)先企業(yè)，擬分拆上市，拓展3D打印零件
頂立科技是國內(nèi)特種熱工裝備領(lǐng)域創(chuàng)新能力強、規(guī)模大、產(chǎn)品系列全、技術(shù)先進的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品主要用于航天航空、核工業(yè)和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，特種裝備產(chǎn)品包括碳陶熱工裝備、先進熱處理熱工裝備及粉冶環(huán)保熱工裝備等；特種材料產(chǎn)品包括金屬基3D打印材料及制品等。頂立科技擬于北交所分拆上市，目前正處于反饋意見回復(fù)階段；擬募資7億元，擴充核心產(chǎn)能及布局3D打印零件。半導(dǎo)體方面，公司在第三代半導(dǎo)體用關(guān)鍵材料與裝備方面圍繞“四高兩涂一裝備”的技術(shù)和產(chǎn)品布局。3D打印方面，公司已建成一條金屬基3D打印制品生產(chǎn)線，并通過裝機考核評審，實現(xiàn)產(chǎn)品的順利交付。
鑫海高導(dǎo)（控股82.06%）是國內(nèi)銅導(dǎo)體細分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，進軍機器人領(lǐng)域，打造新增長點
鑫海高導(dǎo)產(chǎn)品高柔性拖鏈電纜用銅導(dǎo)體、特柔軟銅絞線、鍍錫銅導(dǎo)體等銅基材料產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于高速鏈接銅纜數(shù)據(jù)屏蔽層、機器人線束、數(shù)據(jù)通訊等領(lǐng)域，并已向萊尼、福斯集團、卡倍億、亨通電子等知名企業(yè)供貨。公司在傳統(tǒng)機器人和人形機器人領(lǐng)域均有布局?！缎履茉雌嚰皺C器人電子信號通訊用超細銅導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項目》研發(fā)的0.10mm規(guī)格級的編織并線錠已實現(xiàn)全面量產(chǎn)，并在穩(wěn)步提升編織用鍍錫并線錠產(chǎn)能中，產(chǎn)品成功與國際知名企業(yè)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽訂了年度采購訂單；直徑0.05-0.08mm（公差±0.001mm）的雙零級超細徑多股微細伸裸銅/鍍錫銅導(dǎo)體正式通過實驗室檢測，已具備規(guī)模化量產(chǎn)條件。
投資建議：
公司是國內(nèi)銅基材料龍頭企業(yè)，近年來加速高端化轉(zhuǎn)型。碳纖維業(yè)務(wù)充分受益于武器裝備批產(chǎn)放量，高端裝備受益于依托航空航天、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)升級，公司業(yè)務(wù)多點開花。預(yù)計2025-2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入601.54/665.38/722.55億元，歸母凈利潤7.11/10.05/13.67億元，同比增速209.3%/41.3%/36.0%，EPS為0.44/0.62/0.84元，對應(yīng)2025年10月9日10.06元/股收盤價，PE分別為23/16/12倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
銅價格波動影響；擴產(chǎn)進度不及預(yù)期；市場競爭加??；擬分拆上市和募資項目尚未完成存在不確定性。
|
|
