>> 國海證券-楚江新材(002171)公司動態(tài)研究：碳材料保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，一季度業(yè)績實現(xiàn)同比增長-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
964KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點:
2024Q4業(yè)績環(huán)比改善明顯，碳材料板塊保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入537.51億元，同比增長16.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.30億元，同比減少56.57%，主要是銅基材料板塊業(yè)績有所波動，碳材料板塊保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.58%，同比減少4.80個百分點；銷售毛利率3.00%，同比減少0.85個百分點；銷售凈利率0.53%，同比減少0.75個百分點。
其中，公司2024Q4實現(xiàn)營收147.44億元，同比增長18.55%，環(huán)比增長3.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元，同比增長16.11%，環(huán)比增長3.66億元；ROE為3.09%，同比增長0.20個百分點，環(huán)比增長5.48個百分點。銷售毛利率4.41%，同比增長0.29個百分點，環(huán)比增長3.59個百分點；銷售凈利率1.58%，同比減少0.04個百分點，環(huán)比增長2.61個百分點。四季度以來市場消費回暖，下游需求明顯好轉(zhuǎn)，基礎(chǔ)材料板塊恢復(fù)明顯。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2024年銅基材料實現(xiàn)營業(yè)收入517.71億元，同比增長17.12%，毛利率2.13%，同比減少0.65個百分點；高端裝備、碳纖維復(fù)合材料實現(xiàn)營業(yè)收入12.73億元，同比減少8.96%，毛利率37.57%，同比減少0.54個百分點；鋼帶、管材實現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比減少0.30%，毛利率4.30%，同比增長1.75個百分點。
2025Q1歸母凈利潤同比增長，期間費用率小幅下降
2025Q1公司實現(xiàn)營收131.46億元，同比增長21.77%，環(huán)比減少10.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比增長28.45%，環(huán)比減少38.33%；ROE為1.73%，同比增長0.15個百分點，環(huán)比減少1.36個百分點。銷售毛利率3.40%，同比減少0.12個百分點，環(huán)比減少1.01百分點；銷售凈利率1.07%，同比增長0.03個百分點，環(huán)比減少0.52個百分點。
期間費用方面，2025Q1公司銷售費用率0.22%，同比-0.05pct，環(huán)比+0.02pct；管理費用率0.76%，同比+0.03pct，環(huán)比+0.09pct；研發(fā)費用率1.75%，同比-0.10pct，環(huán)比-0.85pct；財務(wù)費用率0.42%，同比-0.12pct，環(huán)比+0.28pct。
高精密度銅合金壓延帶改擴建項目二期建成投產(chǎn)
2019年可轉(zhuǎn)債募集資金使用方面，2024年直接投入募集資金項目3.04億元，累計直接投入募集資金項目16.65億元；永久補充流動資金3.86億元；截至2024年底募集資金專戶余額合計為2.31億元。
其中，年產(chǎn)30萬噸綠色智能制造高精高導(dǎo)銅基材料項目（一期）計劃投資4.80億元，累計投入4.96億元，已于2022年底達到預(yù)定可使用狀態(tài)；年產(chǎn)2萬噸高精密銅合金線材項目計劃投資0.80億元，2024年投入0.42億元，截至2024年底累計投入0.86億元，投資進度為107.26%，已于2024年底達到預(yù)定可使用狀態(tài)。
年產(chǎn)5萬噸高精銅合金帶箔材項目計劃投資6.00億元，2024年投入1.80億元，截至2024年底累計投入4.89億元，投資進度為81.44%，已經(jīng)基本完成廠房主體結(jié)構(gòu)建設(shè)，預(yù)計2025年底達到預(yù)定可使用狀態(tài)。
年產(chǎn)6萬噸高精密度銅合金壓延帶改擴建項目（二、三期）計劃投資2.70億元，2024年投入0.81億元，截至2024年底累計投入2.09億元，投資進度為77.26%。目前項目二期已全部建成并投入生產(chǎn)運營，項目三期廠房主體結(jié)構(gòu)正在建設(shè)，主輔設(shè)備已完成招標(biāo)，將陸續(xù)進廠安裝調(diào)試，預(yù)計2025年底達到預(yù)定可使用狀態(tài)。
盈利預(yù)測和投資評級
高性能纖維產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域國產(chǎn)化和量產(chǎn)化的進程加速推進，公司碳材料在航空航天和國防軍工領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為620.40、710.08、798.85億元，歸母凈利潤分別5.22、6.22、7.95億元，對應(yīng)的PE分別為25、21和16倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售價格下降的風(fēng)險；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。
|
|
