>> 西部證券-神火股份(000933)2025Q3點評：Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼、報表質(zhì)量改善，期待旺季煤鋁雙飛-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告三季報，前三季度實現(xiàn)營收310.05億元，同比增長9.50%；歸母凈利潤34.90億元，同比下降1.38%；扣非后歸母凈利潤為35.79億元，同比增長4.87%。
Q3單季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，報表質(zhì)量改善。根據(jù)公司三季報內(nèi)容，2025Q3單季度實現(xiàn)營收105.76億元，同比增長4.79%；歸母凈利潤為15.85億元，同比增長26.39%；扣非后歸母凈利潤為15.69億元，同比增長24.89%，。截至2025Q3，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為68.98億元，同比增長8.56%；資產(chǎn)負債率為51.06%，同比下降2.32個百分點（2024Q3為53.38%）；合同負債為8.49億元，同比增長145.28%，主要是由于預收的鋁產(chǎn)品銷售款增加，總體來看，公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼的同時，報表質(zhì)量有所改善。
煤價觸底回升，進入旺季后公司有望迎來煤鋁齊飛的有利局面。我們在8月份外發(fā)的神火股份中報點評中介紹，“2025H1公司生產(chǎn)煤炭370.78萬噸、銷售372.75萬噸，負責煤炭業(yè)務的子公司新龍公司、興隆公司分別實現(xiàn)凈利潤0.83、0.32億元，同比分別下降70.50%、89.98%，主要原因是煤炭產(chǎn)品價格下降”。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)，6-9月焦煤月平均價格分別為1102、1200、1425、1441元/噸，8月開始焦煤價格觸底回升，進入Q4旺季（北方地區(qū)集中供暖）后公司有望迎來煤鋁齊飛的有利局面，業(yè)績彈性釋放值得期待。
2022-2024年分紅比例逐年提升，回購股份用于股權(quán)激勵。2022-2024年公司現(xiàn)金分紅金額分別為22.51、18.00、17.92億元，分紅比例分別為29.71%、30.48%、41.60%，逐年提升，重視股東回報；2024年12月公告以不超過20元/股的價格回購公司股份用于股權(quán)激勵，回購金額為2.50-4.50億元之間，截至2025Q3，已回購2.55億元。
盈利預測：我們預計2025-2027公司EPS分別為2.41、2.67、2.96元，PE分別為10、9、8倍，維持“買入”評級。
風險提示：煤、鋁的需求不達預期、供給端擾動；原材料價格大幅波動等。
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