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上海建筑業(yè)市場(chǎng)改革率先啟動(dòng)
　　10月21日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市促進(jìn)建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展加快培育增長(zhǎng)新動(dòng)能行動(dòng)方案》。面對(duì)建筑業(yè)傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、競(jìng)爭(zhēng)加劇，該方案從提振需求、優(yōu)化供給、培育轉(zhuǎn)型等多個(gè)維度推動(dòng)行業(yè)改革發(fā)展，向綠色化、工業(yè)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為該方案有利于破解上海建筑行業(yè)增長(zhǎng)瓶頸，明確企業(yè)轉(zhuǎn)型路徑，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)，頭部建筑集團(tuán)有望憑借整合升級(jí)進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位，專(zhuān)注細(xì)分領(lǐng)域的中小企業(yè)亦能獲差異化發(fā)展空間，“反內(nèi)卷”、“強(qiáng)支付”營(yíng)商環(huán)境的改善有望優(yōu)化區(qū)域建筑企業(yè)商業(yè)模式和盈利能力。建議關(guān)注：1）上海建工、隧道股份等上海龍頭國(guó)企；2）上海地區(qū)業(yè)務(wù)占比較高的建筑企業(yè)。
　　供給：鼓勵(lì)“大而強(qiáng)”和“小而精”，推進(jìn)“反內(nèi)卷”及“強(qiáng)支付”
　　一方面，鼓勵(lì)企業(yè)同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合，構(gòu)建“大而強(qiáng)”、“小而精”的差異化市場(chǎng)格局，完善市場(chǎng)化退出機(jī)制。《方案》提出“組建具有全產(chǎn)業(yè)鏈能力的建設(shè)集團(tuán)，鞏固3家以上綜合實(shí)力相當(dāng)于ENR全球承包商250強(qiáng)的建設(shè)集團(tuán)地位。培育專(zhuān)注細(xì)分市場(chǎng)、具備專(zhuān)業(yè)特色能力的建筑業(yè)中小企業(yè)，鼓勵(lì)走專(zhuān)業(yè)分包發(fā)展道路”。據(jù)2025年ENR排名，我們認(rèn)為上海建工集團(tuán)（第8位）、上海城建集團(tuán)（第45位）未來(lái)行業(yè)地位、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力有望得到進(jìn)一步增強(qiáng)。另一方面，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，重點(diǎn)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，遏制惡意低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，建立工程款支付長(zhǎng)效機(jī)制，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款平均回收周期不超過(guò)半年。
　　需求：筑牢基本盤(pán)，存量挖潛與增量培育并重
　　《方案》多維度拓展企業(yè)發(fā)展空間：1）通過(guò)穩(wěn)定房地產(chǎn)投資、推進(jìn)“好房子”建設(shè)與謀劃一批重大工程落地，筑牢傳統(tǒng)市場(chǎng)基本盤(pán)；2）以城市更新擴(kuò)面提速，挖掘存量改造需求，完善可持續(xù)發(fā)展模式，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新采用“增值投資+運(yùn)營(yíng)分成”、“工程總承包+運(yùn)營(yíng)投資”等模式參與項(xiàng)目；3）在城市運(yùn)維與新基建方面，通過(guò)推進(jìn)老化管道更新改造、提升專(zhuān)業(yè)運(yùn)維隊(duì)伍能力，支持企業(yè)拓展能源、水利、環(huán)境及長(zhǎng)三角新型能源體系等市場(chǎng)培育；4）依托“上海市企業(yè)走出去綜合服務(wù)平臺(tái)”，支持企業(yè)“走出去”開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。
　　“上海探索”或有望為全國(guó)建筑業(yè)改革提供借鑒樣本
　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、動(dòng)能切換疊加地方政府債務(wù)壓力較大，傳統(tǒng)建筑業(yè)均面臨需求放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、應(yīng)收賬款回收等問(wèn)題。我們認(rèn)為上海作為全國(guó)改革的標(biāo)桿地區(qū)，該《方案》或?yàn)槿珖?guó)建筑業(yè)改革提供“上海樣本”，有望在需求挖掘、市場(chǎng)整合、完善退出機(jī)制、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、“反內(nèi)卷”、“清欠”等方面，為其他地區(qū)提供可借鑒經(jīng)驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)建筑行業(yè)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，走出發(fā)展困境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上海市固定資產(chǎn)投資大幅下滑；上海市建筑企業(yè)規(guī)模持續(xù)收縮；上海市建筑企業(yè)整合低于預(yù)期；上海市建筑企業(yè)回款進(jìn)度低于預(yù)期。