>> 東吳證券-廣電計量(002967)2025年三季報點評：Q3歸母凈利潤同比+30%超預(yù)期，繼續(xù)受益戰(zhàn)略新興板塊景氣上行-251022
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷 |
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投資要點
Q3營收同比+15%，特殊行業(yè)、汽車、集成電路等戰(zhàn)略新興板塊引領(lǐng)增長
2025年前三季度公司實現(xiàn)營收24億元，同比增長12%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比增長27%，扣非歸母凈利潤2.2億元，同比增長32%。單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元，同比增長15%，歸母凈利潤1.4億元，同比增長30%，扣非歸母凈利潤1.3億元，同比+36%。公司Q3收入增速符合預(yù)期，受益于特殊行業(yè)、汽車、集成電路、數(shù)據(jù)科學(xué)等戰(zhàn)略性新興行業(yè)景氣度較高，以及公司主動聚焦、拓展市場。公司Q3歸母凈利潤增速超預(yù)期、且增幅超過營收，主要受益于規(guī)模效應(yīng)攤薄費用。
毛利率環(huán)比上行，費控能力穩(wěn)中有升
2025單Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率47.7%，同比下降1.2pct，環(huán)比提升1.0pct；銷售凈利率15.5%，同比提升2.0pct。毛利率同比下降，我們判斷主要系特殊行業(yè)確收節(jié)奏錯配，以及食品/環(huán)保/EHS業(yè)務(wù)收縮的短期影響，公司整體盈利能力中長期向好。單三季度公司期間費用率30.6%，同比下降3.7pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.2%/6.4%/11.0%/1.0%，同比分別變動-2.1/-0.5/-1.1/+0.1pct，產(chǎn)能利用率提升，費用率下降明顯。
擬定增不超過13億元投向航空裝備、AI芯片、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等測試平臺，中長期成長動力充足
2025年7月公司發(fā)布公告，擬定增不超過13億元，其中，（1）航空裝備（含低空）測試平臺：擬投資3.4億元，服務(wù)于航空裝備產(chǎn)業(yè)與低空經(jīng)濟，借助江蘇、上海等華東區(qū)域成熟市場夯實檢驗檢測認(rèn)證能力，（2）AI芯片測試平臺：擬投資2.9億元，增強AI檢測領(lǐng)域的試驗?zāi)芰驮O(shè)備能力，對傳統(tǒng)集成電路測試與分析業(yè)務(wù)形成補充，（3）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目：擬投資3.4億元，提升衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備檢測和認(rèn)證的能力。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為“新基建”，為國家戰(zhàn)略性工程，發(fā)展可期。公司定增均投向高成長、戰(zhàn)略性下游，保障中長期高質(zhì)量持續(xù)增長，看好長期發(fā)展前景。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮特殊行業(yè)、汽車、集成電路、數(shù)據(jù)科學(xué)等戰(zhàn)略性新興行業(yè)景氣度較高，我們將公司2025-2027年歸母凈利潤的預(yù)測上調(diào)至4.2/5.0/5.9億元（原值為4.0/4.5/5.2億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE28/24/20X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、市場競爭加劇、定增項目推進不及預(yù)期
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