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核心觀點(diǎn)
　　行情復(fù)盤：本周（10.13-10.17)證券板塊單周下跌3.13%，跑輸滬深300指數(shù)0.91個(gè)百分點(diǎn);從板塊比較來看，證券板塊跑輸20個(gè)一級(jí)行業(yè)，整體表現(xiàn)不佳。個(gè)股方面，A股上市券商大部分出現(xiàn)下跌，平均跌幅2.97%。其中，上漲的券商僅信達(dá)證券（+3.41%）和東興證券（+2.74%），跌幅較大的有華泰證券(-7.07%)、長(zhǎng)城證券( -5.15%）和華西證券(-5.07%）。
　　本周A股日均成交2.20萬億，兩融余額環(huán)比上漲0.07%本周（10.13-10.17)日均股票成交額為2.20萬億元，環(huán)比下降15.76%，相對(duì)于年初上漲55.54%。在換手率方面，A股日均換手率為3.1%，環(huán)比下降0.17pct。在兩融余額方面，A股日均兩融余額為2.43萬億元，環(huán)比上漲0.07%，相對(duì)于年初上漲31.15%；其中日均融資余額2.41萬億元，日均融券余額為165.53億元。
　　本周A股迎來2家公司上市，市場(chǎng)股權(quán)募資金額近90億本周（10.13-10.17)，A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資89.98億元。IPO方面，長(zhǎng)江能科(920158.BJ)登錄北交所，募資規(guī)模1.84億元，主承銷商為國(guó)泰海通;道生天合(601026.SH)登錄主板，募資規(guī)模7.89億元，主承銷商為中信建投。再融資方面，長(zhǎng)盈通(001207.SZ)、華能水電(600025.SH)、滬光股份(605333.SH)、奕瑞科技(688301.SH)完成定向增發(fā)，分別募資1.41億元、58.25億元、8.85億元和11.74億元。
　　本周55只新基金發(fā)行，以指數(shù)基金為主本周（10.13-10.17)，市場(chǎng)共計(jì)55只新基金發(fā)行，其中股票類基金32只，債券類基金3只，混合型基金13只，F(xiàn)OF基金5只，REITs基金2只。股票型基金中，3只普通股票型基金，23只被動(dòng)指數(shù)型基金，6只增強(qiáng)指數(shù)型基金;債券類基金中，1只中長(zhǎng)期純債基金，2只混合債券型二級(jí)基金;混合型基金中，12只偏股混合型基金，1只靈活配置型基金;FOF基金中，4只混合型FOF基金，1只債券型FOF基金。
　　投資建議：我們認(rèn)為，國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)板塊未來走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行，中長(zhǎng)期資金擴(kuò)容預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)基本面改善預(yù)期。截至2025年10月17日，證券板塊PB估值1.44x，處于2010以來25.80%分位，仍然具備較高安全邊際，板塊配置正當(dāng)時(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。