>> 山西證券-煤炭行業(yè)煤炭進口數(shù)據(jù)拆解：25年9月國內(nèi)煤價上漲帶動進口量提升-251023
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
大小： |
1338KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
胡博 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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數(shù)據(jù)拆解：
進口煤量收縮趨勢繼續(xù)放緩，進口價下降。進口量方面，1-9月累計增速實現(xiàn)-11.1%，累計進口煤量仍然呈現(xiàn)收縮趨勢；盡管進口煤當(dāng)月同比連續(xù)7個月保持負增速，但同比負增速持續(xù)邊際放緩、環(huán)比增速較快，其中9月進口煤同比降3.34%、環(huán)比增7.63%。分煤種來看，僅無煙煤環(huán)比負增長，同比方面僅煉焦煤正增長。動力煤環(huán)比增量主要來印尼；煉焦煤環(huán)比增量主要來自俄羅斯和澳大利亞；褐煤環(huán)比增量主要來自印度尼西亞；無煙煤環(huán)比減量主要來自俄羅斯。價格方面，9月當(dāng)月全煤種進口價格實現(xiàn)68美元/噸，維持同比回落趨勢，9月當(dāng)月環(huán)比增2.05美元/噸。分煤種看，全煤種進口價格較去年同期均有較大幅度下降，9月當(dāng)月煉焦煤、無煙煤和褐煤進口價格均環(huán)比增加。
點評與投資建議：
國內(nèi)缺口提振進口需求。9月內(nèi)貿(mào)煤價格先跌后漲，國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比維持收縮走勢，但環(huán)比小幅增長。盡管如此，國內(nèi)缺口仍對進口煤需求有所提振。結(jié)構(gòu)上看，9月延續(xù)6月以來的進口煤復(fù)蘇走勢，本月僅無煙煤環(huán)比減少。
價差有望繼續(xù)拉動進口，關(guān)注海外價格走勢。進口價格走勢在一定程度上顯示出國內(nèi)需求帶動海外價格提升，9月多數(shù)煤種已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比提升的趨勢。反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)煤價10月上漲超出市場預(yù)期，也超過進口煤的漲價幅度，因此預(yù)計內(nèi)貿(mào)煤和進口煤價差將繼續(xù)走擴，有望繼續(xù)帶動進口量提升。
建議關(guān)注：看好四季度煤炭板塊投資機會，煤炭彈性品種排序靠前。4季度業(yè)績或好于3季度，板塊具備配置價值。迎峰度夏期間，煤價超預(yù)期上漲，但長協(xié)倒掛表觀解除后，仍有部分長協(xié)比例未能兌現(xiàn)，因此銷量修復(fù)或?qū)⒊掷m(xù)至四季度。隨著“反內(nèi)卷”相關(guān)政策落地，四季度國內(nèi)煤炭供應(yīng)增量預(yù)期有限，煤價向下有所支撐。而四季度迎峰度冬，需求可期，預(yù)計均價也將在一定程度上環(huán)比修復(fù)。當(dāng)前板塊整體估值已經(jīng)較低，近期市場風(fēng)格切換需求提升，煤炭具備補漲動力，板塊逢低可增配，優(yōu)選彈性品種。關(guān)注【晉控煤業(yè)】、【山煤國際】、【華陽股份】。煉焦煤方面，金九銀十需求預(yù)期不差，若有供給擾動，價格或超預(yù)期反彈，關(guān)注【潞安環(huán)能】、【山西焦煤】。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，國內(nèi)供給顯著增加，國際煤價大幅下跌
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