>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁缺乏跟隨反彈的動力-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大小： |
2108KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價21040元/噸，較上一交易日變化60元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-10元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價20910元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-20元/噸至-140元/噸；佛山A00鋁價錄20950元/噸，較上一交易日變化60元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-15元/噸至-100元/噸。
鋁期貨方面：2025-10-23日滬鋁主力合約開于21105元/噸，收于21165元/噸，較上一交易日變化155元/噸，最高價達21180元/噸，最低價達到21070元/噸。全天交易日成交167345手，全天交易日持倉286749手。
庫存方面，截止2025-10-23，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存61.8萬噸，較上一期變化-0.7萬噸，倉單庫存66894噸，較上一交易日變化-376噸，LME鋁庫存477675噸，較上一交易日變化-4850噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-10-23SMM氧化鋁山西價格錄得2855元/噸，山東價格錄得2815元/噸，河南價格錄得2875元/噸，廣西價格錄得3055元/噸，貴州價格錄得3055元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得318美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-10-23氧化鋁主力合約開于2830元/噸，收于2838元/噸，較上一交易日收盤價變化15元/噸，變化幅度0.53%，最高價達到2845元/噸，最低價為2813元/噸。全天交易日成交223074手，全天交易日持倉360127手。
鋁合金價格方面：2025-10-23保太民用生鋁采購價格16600元/噸，機械生鋁采購價格16800元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價20700元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.53萬噸，廠內(nèi)庫存6.07萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本20703元/噸，理論利潤97元/噸。
市場分析
電解鋁：冶煉利潤在消費淡季擴大至4000元/噸，長期來看在供給受限的背景下，行業(yè)利潤的高企不是限制鋁價上漲的因素，短期來看鋁價的進一步上漲需要宏觀向好+微觀消費走強共振。當前正值消費淡季，社會庫存出現(xiàn)小幅增加，7月份預(yù)計小幅累庫，即使累庫后庫存絕對值仍處在歷史低水平，需要長期警惕交割風險。短期等待累庫、宏觀因素和關(guān)稅影響造成的回調(diào)帶來的長期多頭機會，長期在供給受限的大背景下，關(guān)注消費強于預(yù)期帶動的價格上漲。
氧化鋁：東澳氧化鋁以FOB317.5美元/噸成交3萬噸，印度以FOB320.5美元/噸成交3萬噸，貴州氧化鋁以2990元/噸的出廠價格成交3000噸，西北鋁廠招標到廠價3015-3200元/噸，氧化鋁現(xiàn)貨價格難見好轉(zhuǎn)。成本端，進口礦價格開始繼續(xù)小幅松動，進口礦價格的小幅回落并未使得冶煉虧損收窄。供應(yīng)端，北方出現(xiàn)檢修減產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模較小，供應(yīng)過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)增加，倉單壓力較大，近兩月暫無到期倉單，庫容緊張。當前基本面數(shù)據(jù)難見利多因素及預(yù)期，氧化鋁價格難以被鋁價拉動。當前氧化鋁價格估值偏低，12月28日幾內(nèi)亞大選前，需要警惕不確定性風險，的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)增加，倉單壓力較大，近兩月暫無到期倉單，庫容緊張。當前基本面數(shù)據(jù)難見利多因素及預(yù)期，氧化鋁價格難以被鋁價拉動。當前氧化鋁價格估值偏低，12月28日幾內(nèi)亞大選前，需要警惕不確定性風險，同時大選后礦端出口政策是否出現(xiàn)調(diào)整同樣需要警惕。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套
風險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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