>> 華創(chuàng)證券-特斯拉(TSLA.US)FY2025Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)及業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)紀(jì)要：2025Q3營(yíng)收高于預(yù)期，汽車(chē)恢復(fù)增長(zhǎng)，機(jī)器人&FSD指引樂(lè)觀-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
耿琛,岳陽(yáng),姚德昌 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
2025年10月23日特斯拉發(fā)布2025年Q3季度報(bào)告，并召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。公司2025Q3季度報(bào)告時(shí)間從2025年7月1日截至2025年9月30日。
評(píng)論：
1.業(yè)績(jī)概覽：25Q3總收入280.95億美元，同比+12%，高于市場(chǎng)平均預(yù)期的263.65億美元。25Q3實(shí)現(xiàn)Non-GAAP凈利潤(rùn)17.70億美元，同比下滑29%；毛利率為18%，低于2024年同期（19.85%）。調(diào)整后的每股收益為0.50美元，同比下降31%。全球汽車(chē)交付量實(shí)現(xiàn)歷史性突破，各區(qū)域市場(chǎng)均呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)在住宅、工業(yè)及公用事業(yè)領(lǐng)域的儲(chǔ)能部署也創(chuàng)下新紀(jì)錄，推動(dòng)季度營(yíng)收與自由現(xiàn)金流雙雙達(dá)到歷史最高水平。
2.營(yíng)收按業(yè)務(wù)劃分：（1）25Q3汽車(chē)業(yè)務(wù)總營(yíng)收為212億美元（YOY+6%，QOQ+27%），全球各市場(chǎng)交付量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，Robotaxi服務(wù)已在奧斯汀和灣區(qū)大部分城市投入運(yùn)營(yíng)；（2）能源和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收為34.2億美元（YOY+44%，QOQ+22%），儲(chǔ)能業(yè)務(wù)部署量實(shí)現(xiàn)歷史性突破，毛利達(dá)到11億美元的紀(jì)錄水平（；3）服務(wù)及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為34.8億美元（YOY+25%，QOQ+14%），9月推出的首批V4超級(jí)充電柜功率密度達(dá)V3版本的三倍，單柜支持車(chē)位數(shù)量翻倍，實(shí)現(xiàn)了更高吞吐量、更優(yōu)能效、更低成本及更快的部署速度。
3.汽車(chē)業(yè)務(wù)：2025年Q3汽車(chē)總交付量49.7萬(wàn)輛（同比+7%）；Cybertruck與其他車(chē)型產(chǎn)量1.2萬(wàn)輛（同比-56%）。全球各市場(chǎng)交付量實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，大中華區(qū)和亞太地區(qū)環(huán)比分別增長(zhǎng)33%和29%，北美地區(qū)增長(zhǎng)28%，歐洲、中東和非洲地區(qū)增長(zhǎng)25%。公司通過(guò)發(fā)布Model Y長(zhǎng)續(xù)航版及ModelY高性能版，并進(jìn)一步推出品牌最親民的Model 3和Model Y標(biāo)準(zhǔn)版車(chē)型，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣。
4.能源和儲(chǔ)存：得益于上海超級(jí)工廠產(chǎn)能的持續(xù)提升以及Powerwall部署量再創(chuàng)新高，本季度實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)部署量的歷史性突破。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利環(huán)比及同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，達(dá)到11億美元的紀(jì)錄水平。Megapack 3將于2026年在休斯頓超級(jí)工廠投產(chǎn)，年產(chǎn)能最高可達(dá)50GWh。
5.機(jī)器人Optimus與AI：公司預(yù)計(jì)將在明年第一季度發(fā)布Optimus V3，公司為汽車(chē)研發(fā)的“真實(shí)世界智能”技術(shù)大部分都能遷移應(yīng)用到Optimus上。首代人形機(jī)器人Optimus的生產(chǎn)線正在部署中，目標(biāo)是在未來(lái)5年內(nèi)年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)。公司宣布與三星達(dá)成協(xié)議，將在美國(guó)合作生產(chǎn)用于AI推理與訓(xùn)練的高級(jí)芯片，并進(jìn)一步擴(kuò)展AI訓(xùn)練算力規(guī)?！狢ortex計(jì)算集群的總算力已達(dá)到8.1萬(wàn)塊H100 GPU等效水平。
6. FSD與Robotaxi：公司于10月開(kāi)始部署FSD（有監(jiān)督）v12.4版本，將Robotaxi的多數(shù)自動(dòng)駕駛功能向消費(fèi)者開(kāi)放，并提升了對(duì)復(fù)雜場(chǎng)景的處理能力，如規(guī)避路面障礙物、為應(yīng)急車(chē)輛讓行，以及新增到達(dá)選項(xiàng)以指定FSD泊車(chē)位置。公司同步在奧斯汀擴(kuò)大了Robotaxi的服務(wù)區(qū)域與車(chē)隊(duì)規(guī)模，并于灣區(qū)啟動(dòng)了網(wǎng)約車(chē)服務(wù)。這些舉措通過(guò)積累寶貴的真實(shí)路況數(shù)據(jù)持續(xù)優(yōu)化Robotaxi服務(wù)，為未來(lái)依托通用模型快速拓展至其他城市奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
ASP持續(xù)承壓；新車(chē)型推出不及預(yù)期；FSD與機(jī)器人相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。
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