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行情回顧：2025年10月10日-2025年10月23日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體上漲1.12%，漲跌幅在所有中信一級行業(yè)指數(shù)中居第九位，跑贏同期滬深300指數(shù)約3.31個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為-0.53%、1.77%、1.89%、-0.01%。旅游、酒店等出行鏈板塊前期跌幅較大，受資金高低切影響回升。行業(yè)取得正收益的上市公司有37家，漲幅前五分別是大連圣亞、長白山、中國高科、方直科技、ST東時(shí)，取得負(fù)收益的有16家，其中跌幅前五的上市公司分別是宋城演藝、科銳國際、科德教育、創(chuàng)業(yè)黑馬、豆神教育。截至2025年10月23日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約34.57倍，環(huán)比持平，低于行業(yè)2016年以來的平均估值45.09倍。
　　行業(yè)重點(diǎn)新聞公告：（1）2025年前三季度，國內(nèi)居民出游人次49.98億，比上年同期增加7.61億，同比增長18.0%。（2）海南離島免稅政策調(diào)整，主要變動(dòng)包括免稅種類擴(kuò)大、納入離境旅客、允許島內(nèi)居民“即購即提”。（3）邁點(diǎn)研究院《2025年9月中國酒店業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，9月中國酒店業(yè)在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇中延續(xù)“穩(wěn)中有壓”的發(fā)展態(tài)勢。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：2025年前三季度國內(nèi)居民出游同比增長18.0%，國內(nèi)居民出游花費(fèi)同比增長11.5%，國內(nèi)出游整體保持大幅增長但人均消費(fèi)增速相對落后。建議關(guān)注基本盤穩(wěn)定的景區(qū)、餐飲板塊。出游結(jié)構(gòu)上看，前三季度出游需求穩(wěn)定增長但消費(fèi)意愿變化，同時(shí)在供給端仍面臨較大競爭壓力，9月90家酒店進(jìn)入資產(chǎn)拍賣僅11家成交，反映出行業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性依然承壓。在當(dāng)前環(huán)境下需要從差異化、高端化方向突圍，建議關(guān)注酒店板塊。四中全會(huì)公報(bào)再次強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需、提高人民生活水平，教育、人力資源服務(wù)板塊可能受益于后續(xù)政策力度提升。個(gè)股方面可關(guān)注：錦江酒店（600754）、長白山（603099）、峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）；順周期可關(guān)注科銳國際（300662）、凱文教育（002659）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自然災(zāi)害阻斷出行；（2）行業(yè)政策落地及幫扶不及預(yù)期等；（3）居民旅游消費(fèi)意愿變化；（4）入出境游復(fù)蘇不及預(yù)期等。