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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收3.02億元，同比+65.76%；歸母凈利潤1.01億元，同比+598.1%；扣非歸母凈利潤0.79億元，同比+1801.5%。
　　積極拓展市場推動(dòng)業(yè)績高增，盈利能力保持較高水平
　　期內(nèi)公司積極拓展市場，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，推動(dòng)收入和利潤快速增長。單季度看，25Q3公司收入同比增長51.3%至0.98億元，歸母凈利潤同比增長337.5%至0.39億元，扣非歸母凈利潤同比增長448.4%至0.26億元。利潤率方面，公司3Q25毛利率同比下降4.7pct至77.4%，凈利率同比提升25.9pct至39.6%。
　　高研發(fā)投入保障長期競爭力，收入快增&降本增效提升凈利率
　　成本管控方面，25年前三季度公司延續(xù)高研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用0.97億元，同比增長2.66%，研發(fā)費(fèi)用率32.1%；此外，公司費(fèi)用管控成效顯著，期間銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用均同比下滑，伴隨收入的增長以及成本管控，25年前三季度期間費(fèi)用率同比下降22.2pct至66.08%，推動(dòng)前三季度凈利潤提升25.5pct至33.4%。
　　持續(xù)鞏固先發(fā)優(yōu)勢，商業(yè)航天配套產(chǎn)品轉(zhuǎn)批產(chǎn)打造多成長極
　　伴隨公司市場拓展和下游需求回暖，各領(lǐng)域項(xiàng)目和訂單積極釋放。在公司不斷鞏固數(shù)據(jù)鏈、電子對抗、無線通信終端等特種領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢地同時(shí)，伴隨遙感衛(wèi)星和低軌衛(wèi)星批量發(fā)射和組網(wǎng)應(yīng)用，公司部分配套產(chǎn)品進(jìn)入批產(chǎn)交付階段，成為公司另一重要成長極，未來成長可期。
　　投資建議：
　　公司25年三季度業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，我們將公司25/26/27年凈利潤預(yù)期自1.12/1.88/2.60億元上調(diào)至1.35/2.05/2.89億元，增速分別為656.3%/52.1%/40.8%?？紤]到公司業(yè)績高速增長、芯片主業(yè)高稀缺性和長期多極成長預(yù)期，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為87.30元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，遙感/低軌衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏不及預(yù)期等。