>> 國金證券-通信行業(yè)周報：谷歌加碼量子計算，DeepSeek-OCR發(fā)布-251025
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 1820KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張真楨 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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通信周觀點：
1）海外鏈看，谷歌在量子計算、AI訂單等方面均有較大進展，谷歌鏈有望持續(xù)受益。A）谷歌在自研量子芯片“Willow”上采用新研發(fā)的“量子回聲”算法實現(xiàn)了首個可驗證量子優(yōu)勢。B）Anthropic與谷歌正式宣布云服務(wù)合作協(xié)議，谷歌將向Anthropic提供多達一百萬個定制TPU芯片，預計在2026年帶來超過1GW的AI算力。我們認為谷歌技術(shù)突破及相關(guān)合作能夠增加算力規(guī)模，持續(xù)帶動對算力投資的需求。2）甲骨文將通過發(fā)行總額高達380億美元的債券為旗下數(shù)據(jù)中心項目提供資金支持。這次融資將是迄今為止市場上規(guī)模最大的針對AI基礎(chǔ)設(shè)施的融資交易，北美AI算力建設(shè)持續(xù)加速。3）Meta裁撤其人工智能部門約600名員工，此次裁員將波及AI基礎(chǔ)設(shè)施部門、基礎(chǔ)人工智能研究團隊及多個與產(chǎn)品相關(guān)的崗位，但不涉及超級智能實驗室，并且將繼續(xù)招聘具備AI原生背景的人才。我們認為Meta此次人事調(diào)整背后是將更多精力分配給AI商業(yè)化、產(chǎn)品化研究，后續(xù)有望對標OpenAI加強AI應(yīng)用的布局。4）維諦技術(shù)、安費諾發(fā)布財報，業(yè)績超預期。a）維諦技術(shù)2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入73.50億美元，同比增長29.73%；實現(xiàn)凈利潤8.87億美元，同比增長154.36%。b）安費諾2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入166.56億美元，同比增長52.74%；實現(xiàn)凈利潤31億美元，同比增長83.48%。我們持續(xù)看好液冷、銅纜在數(shù)據(jù)中心的放量。5）DeepSeek發(fā)布新型視覺壓縮模型DeepSeek-OCR。該模型是一種用來從圖像中提取文本的技術(shù)，當文本標記數(shù)量在視覺標記數(shù)量的10倍以內(nèi)時（即壓縮比<10時），該模型可以達到97%的解碼（OCR）精度，在20倍壓縮比下仍能保持60%左右的解碼準確率水平。我們認為這將減少模型單次使用時的token耗用量，能夠大幅降低相關(guān)模型的運用成本并帶動算力需求。6)字節(jié)跳動發(fā)布3D生成大模型Seed3D 1.0，能夠?qū)崿F(xiàn)從單張圖像到高質(zhì)量仿真級3D模型的端到端生成。我們持續(xù)看好國產(chǎn)大模型突破帶動國產(chǎn)算力鏈加速發(fā)展。
細分賽道：
服務(wù)器：本周服務(wù)器指數(shù)+8.19%，本月以來，服務(wù)器指數(shù)-0.76%。甲骨文將通過發(fā)行總額高達380億美元的債券，為旗下數(shù)據(jù)中心項目提供資金支持。這次融資將是迄今為止規(guī)模最大的針對AI基礎(chǔ)設(shè)施的融資，北美算力建設(shè)加速。光模塊：本周光模塊指數(shù)+13.95%，本月以來，光模塊指數(shù)-0.13%。谷歌將向Anthropic提供多達一百萬個定制TPU芯片，預計在2026年帶來超過一吉瓦的AI算力。建議關(guān)注中際旭創(chuàng)等谷歌鏈內(nèi)供應(yīng)商。
IDC：本周IDC指數(shù)+8.9%，本月以來，IDC指數(shù)-1.8%。DeepSeek發(fā)布新型視覺壓縮模型DeepSeek-OCR,能夠在10倍壓縮比以內(nèi)達到97%的解碼（OCR）精度;字節(jié)跳動發(fā)布3D生成大模型Seed3D 1.0,能夠?qū)崿F(xiàn)從單張圖像到高質(zhì)量仿真級3D模型的端到端生成。我們持續(xù)看好國產(chǎn)大模型更新對國產(chǎn)鏈的提振作用。
核心數(shù)據(jù)更新：
電信業(yè)務(wù)量收增速逐步提升。前8個月，電信業(yè)務(wù)收入累計完成11821億元，同比增長0.8%。按照上年不變價計算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長8.8%。8月我國光模塊出口數(shù)據(jù)有所減少，8月當月同比降低28.66%；1-8月累計同比降低15.82%。我們認為主要系國內(nèi)光模塊公司紛紛在海外建設(shè)工廠所致。2Q25微軟/谷歌/Meta/亞馬遜資本支出分別為242億/224億/165億/314億美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。
投資建議與估值
建議關(guān)注國內(nèi)AI發(fā)展帶動的服務(wù)器、IDC等板塊，以及海外AI發(fā)展帶動的服務(wù)器、光模塊等板塊。
風險提示
三季度業(yè)績不及預期、AI建設(shè)不及預期、中美關(guān)稅波動加劇、原材料供應(yīng)不足。
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