>> 華泰期貨-氯堿周報：下游氧化鋁調低接貨價，新增氧化鋁燒堿招標進行中-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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燒堿：下游氧化鋁調低接貨價，新增氧化鋁燒堿招標進行中
市場要聞與重要數據
價格方面：截至2025-10-24，燒堿期貨價格及基差：SH主力收盤價2373元/噸（-12）；山東32%液堿基差190元/噸（+12）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價820元/噸（+0）；山東50%液堿報價1280元/噸（+0）。
供應方面：燒堿開工率80.80%，（-0.60%）；燒堿周度產量79.54萬噸（-0.70）。
需求方面：主力下游氧化鋁開工率86.27%（+0.05%），氧化鋁周度產量186.20萬噸（+0.10），氧化鋁港口庫存10.80（+1.60）；印染華東開工率67.31%（+0.55%）；粘膠短纖開工率88.61%（+0.00%）；白卡紙開工率：79.65%（+3.32%）；闊葉漿開工率84.90%（-0.90%）。
生產利潤方面：截至2025-10-24，山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+0.8噸液氯）1068.28元/噸（+40.00），山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）206.28元/噸（-10.00），山東燒堿單品種利潤1571.40元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）1135.25元/噸（-56.00）。
庫存方面：國內液堿廠庫庫存41.43萬噸（+1.10），片堿廠庫庫存2.45萬噸（+0.00）。
液氯方面：截至2025-10-24，山東液氯價格250元/噸（+50）；液氯下游環(huán)氧丙烷開工率67.82%（+0.26%），環(huán)氧氯丙烷開工率50.28%（-3.01%），二氯甲烷開工率72.92%（-10.71%），三氯甲烷周度產量2.70萬噸（-0.43）
市場分析
現(xiàn)貨價格穩(wěn)定為主。供應端，天津渤化30萬噸新投產能已滿產；本周新增檢修企業(yè)與提負并存，開工率小幅下降；需求端，山東氧化鋁訂單穩(wěn)定，主力下游日送貨量低于日耗，接貨價格周末下調10元/噸至730元/噸，河南大型氧化鋁廠降負帶動氧化鋁廠減產預期增加，情緒偏空。山東液堿庫存32%堿去庫，50%堿累庫，整體維持與上周相當水平，江蘇液堿庫存累庫。非鋁端剛需采購為主。廣西氧化鋁廠投產預期較多，投產時間不確定性較大，本周燒堿招標進行中，或對后兩月燒堿價格形成支撐，需關注屆時新增氧化鋁廠燒堿灌槽需求的采購情況。山東10月電價上調，液氯價格上漲，氯堿利潤同期偏低水平，成本支撐仍存。
策略
單邊：觀望
跨期：SH01-05逢低正套
跨品種：無
風險
液氯價格波動；宏觀政策擾動；氧化鋁投產節(jié)奏；裝置檢修情況
PVC：短期隨宏觀反彈，關注后續(xù)政策動態(tài)
市場要聞與重要數據
價格方面：截至2025-10-24，期貨價格及基差：PVC主力收盤價4708元/噸（-22）；華東基差-78元/噸（+12）；華南基差2元/噸（+22）?，F(xiàn)貨價格：華東電石法報價4630元/噸（-10）；華南電石法報價4710元/噸（+0）；華東乙烯法報價：4850元/噸（+0）；華南乙烯法報價：4820元/噸（+20）。
供應方面：上游電石平均開工負荷66.01%（+1.69%）；PVC開工率76.57%（-0.12%）；PVC電石法開工率74.38%（-0.33%）；PVC乙烯法開工率81.64%（+0.38%）。停車及檢修造成的損失量在14.28萬噸（+0.07）
需求方面：PVC下游綜合開工率在49.86%（+1.27%），其中PVC下游管材開工率在41.20%（+1.20%），PVC下游型材開工率35.87%（+2.61%），PVC下游薄膜開工率72.50%（+0.00%）。下游訂單情況：生產企業(yè)預售量63.54萬噸（+7.99）。
生產利潤方面：截至2025-10-24，陜西蘭炭價格740元/噸（+50）；山東電石價格2830元/噸（+0）；蘭炭生產毛利-111.90元/噸（-54.10），西北電石生產毛利-249.00元/噸（+29.00）；PVC電石法單品種生產毛利-722.72元/噸（-9.54）；PVC乙烯法單品種生產毛利-560.46元/噸（-7.70）；PVC出口利潤-4美元/噸（-1）
庫存方面：PVC廠內庫存33.38萬噸（-2.65）；PVC社會庫存55.47萬噸（-0.15），其中PVC華東社會庫存50.52萬噸（+0.04），PVC華南社會庫存4.95萬噸（-0.19）
市場分析
PVC隨宏觀情緒有反彈。供應端來看，本周部分檢修企業(yè)恢復，損失量減少但仍在高位。新投產能逐步量產：渤化9月20日已滿產，甘肅耀望與浙江嘉化試車后低負荷運行，PVC供應端仍呈現(xiàn)充裕格局。需求端下游開工提升，上周逢低采購后本周采購情緒一般。社會庫存原樣本小幅去庫，庫存絕對值偏高。9月PVC出口34.64萬噸，環(huán)比增加21.94%，同比增加24.53%，累計出口292.15萬噸，同比增加50.58%。近期國內以價換量出口簽單環(huán)比尚可，本周環(huán)比走弱但仍保持相當水平，出口仍有韌性。目前印度反傾銷稅預計延期至11月。9月27日印度發(fā)起對PVC壁紙的反傾銷調查PVC制品出口后續(xù)或受影響。PVC期貨倉單仍高位，盤面套保壓力仍存，對PVC期貨價格持續(xù)壓制。供需仍偏弱，但需重點關注反內卷后續(xù)政策及“十五五”推動房地產高質量發(fā)展政策相關影響。
策略
單邊：觀望
跨期：V01-05逢高反套
跨品種：無
風險
國內宏觀政策擾動；裝置檢修動態(tài)；印度出口政策不確定性
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