>> 中信建投-新萊應(yīng)材(300260)半導(dǎo)體設(shè)備系列報告：Q3營收實現(xiàn)環(huán)比改善，子公司投建半導(dǎo)體核心零部件新項目-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許光坦,陳宣霖,吳雨瑄 |
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核心觀點
2025Q3實現(xiàn)營收8.45億元，同比增長13.72%，環(huán)比增長14.76%，2025年以來營收絕對值及增速逐季度持續(xù)改善。前三季度公司毛利率23.81%，同比-1.19pct，毛利率略有下降，我們判斷主要系上半年泛半導(dǎo)體及醫(yī)藥下游盈利能力下降趨勢延續(xù)所致，費用端略有提高背景下，公司業(yè)績短期承壓。此次全資子公司方新精密投建半導(dǎo)體核心零部件新項目，拓展勻氣盤與鋁腔等零部件及精密洗凈服務(wù)業(yè)務(wù)，看好后續(xù)公司在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。
事件
2025年前三季度公司實現(xiàn)營收22.55億元，同比增長4.31%；歸母凈利潤1.45億元，同比下降26.66%；扣非后歸母凈利潤1.38億元，同比下降24.65%。
單Q3來看，2025Q3實現(xiàn)營收8.45億元，同比增長13.72%；歸母凈利潤0.37億元，同比下降35.46%；扣非后歸母凈利潤0.32億元，同比下降37.59%。
簡評
Q3單季度營收環(huán)比改善，前三季度業(yè)績短期承壓
2025年以來公司營收表現(xiàn)及增速持續(xù)改善，單Q3營收實現(xiàn)13.72%增長。2025年前三季度公司實現(xiàn)營收22.55億元，同比增長4.31%；單Q3來看，2025Q3實現(xiàn)營收8.45億元，同比增長13.72%，環(huán)比增長14.76%。2025年以來營收絕對值及增速逐季度持續(xù)改善。
毛利率略有下降，費用端管控持續(xù)推進(jìn)。盈利能力方面，2025年前三季度公司毛利率23.81%，同比-1.19pct，毛利率略有下降，我們判斷主要系泛半導(dǎo)體及醫(yī)藥下游盈利能力下降所致。費用端來看，2025年前三季度公司期間費用率15.86%，同比+0.97pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為6.10%、4.66%、3.86%、1.24%，同比分別+0.34pct、+0.65pct、+0.25pct、-0.27pct，在營收微增背景下公司費用管控持續(xù)推進(jìn)。
歸結(jié)到利潤端，2025年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元，同比下降26.66%，歸母凈利率6.44%，同比-2.72pct；扣非后歸母凈利潤1.38億元，同比下降24.65%，扣非凈利率6.41%，同比-2.74pct。由于前三季度營收微增，公司毛利率有所下降、疊加費用端略有提升，公司利潤率有所下降。
全資子公司方新精密投建新項目，拓展勻氣盤與鋁腔等零部件及精密洗凈服務(wù)業(yè)務(wù)。公司全資子公司方新精密10月23日與昆山市陸家鎮(zhèn)人民政府簽署《項目投資框架協(xié)議》，總投資20億元建設(shè)半導(dǎo)體核心零部件項目，擬主要從事勻氣盤、半導(dǎo)體鋁腔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并為半導(dǎo)體設(shè)備、TFT設(shè)備、OLED設(shè)備提供精密洗凈服務(wù)，項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)值超15億元。貢獻(xiàn)泛半導(dǎo)體零部件及服務(wù)業(yè)務(wù)新增量。
投資建議
預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為30.78、33.94、38.39億元，同比分別增長8.03%、10.27%、13.10%，2025-2027年歸母凈利潤分別為2.10、2.95、3.80億元，同比分別增長-7.16%、40.41%、28.95%，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E估值分別為114.79x、81.75x、63.40x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
（1）國際貿(mào)易風(fēng)險：若國際形勢持續(xù)動蕩，公司將面臨海外客戶流失風(fēng)險，對經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
?。?）下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險：若各行業(yè)周期性波動導(dǎo)致下游資本開支減緩，公司將面臨市場需求下降的風(fēng)險，對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
?。?）應(yīng)收賬款風(fēng)險：公司業(yè)務(wù)合同執(zhí)行周期較長，可能會存在部分客戶延遲驗收或者壞賬風(fēng)險，對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（4）人才管理風(fēng)險：公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對核心技術(shù)人才和管理人才的需求持續(xù)增加，若公司無法引進(jìn)大量人才，將對公司后續(xù)產(chǎn)品開發(fā)以及管理經(jīng)營會造成不利影響。
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