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核心觀點(diǎn)
　　行業(yè)要聞追蹤：朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭飛行試驗(yàn)任務(wù)完成第一階段工作，中國(guó)商業(yè)航天加速發(fā)展。2025年10月18日-20日，藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)液氧甲烷火箭2號(hào)發(fā)射工位順利完成首飛任務(wù)的第一階段工作——加注合練及靜態(tài)點(diǎn)火試驗(yàn)。
　　貫徹落實(shí)黨的二十屆四中全會(huì)精神，持續(xù)加強(qiáng)“十五五”人工智能頂層設(shè)計(jì)和體系化部署。10月24日，中共中央舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹和解讀黨的二十屆四中全會(huì)精神。會(huì)上，科技部黨組書記、部長(zhǎng)陰和俊表示，中國(guó)政府高度重視人工智能，持續(xù)營(yíng)造良好的創(chuàng)新生態(tài)，推動(dòng)人工智能加快發(fā)展。
　　全球算力高景氣度延續(xù)。（1）10月23日，Anthropic與谷歌正式宣布價(jià)值百億美元的云服務(wù)合作協(xié)議。預(yù)計(jì)帶來(lái)百萬(wàn)級(jí)谷歌定制TPU芯片，并在2026年帶來(lái)預(yù)計(jì)1GW的AI算力。（2）華工科技數(shù)通業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，毛利率顯著提升。2025年三季度歸母凈利潤(rùn)4.10億元，同比+32.89%。公司光模塊業(yè)務(wù)受益于數(shù)通光模塊放量利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，激光設(shè)備以及傳感器業(yè)務(wù)受行業(yè)季節(jié)性需求變化導(dǎo)致增長(zhǎng)乏力，同時(shí)光模塊業(yè)務(wù)毛利顯著提升。（3）光迅科技營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)8.88%，毛利率環(huán)比增長(zhǎng)。2025年三季度歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比+35.42%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高速率光模塊需求占比提升，有望持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展。（4）2025Q3光纜出口數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)9.04%，行業(yè)景氣度持續(xù)。整體來(lái)看，光纜出口2025M9收入4.1億元，同比+55.74%，環(huán)比-25.42%。2025年三季度總收入17億，同比增長(zhǎng)128.84%，環(huán)比+9.04%，其中湖北、上海、河南省分別環(huán)比增長(zhǎng)21.4%、16.0%和14.6%。
　　行情回顧:本周通信（申萬(wàn)）指數(shù)上漲11.55%，滬深300指數(shù)上漲3.24%%，相對(duì)收益8.30%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第1名。分領(lǐng)域看，光模塊光器件、工業(yè)通信和光纖光纜表現(xiàn)相對(duì)靠前。
　　投資建議：建議持續(xù)關(guān)注AI算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展
　?。?）10月步入Q3財(cái)報(bào)季，算力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商業(yè)績(jī)有望持續(xù)驗(yàn)證算力高景氣度。推薦關(guān)注光器件光模塊（中際旭創(chuàng)等），通信設(shè)備（中興通訊等），液冷（英維克等）。
　?。?）三大運(yùn)營(yíng)商仍屬紅利配置重要資產(chǎn)，三大運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，并且分紅比例持續(xù)提升，高股息價(jià)值仍在，建議長(zhǎng)期持續(xù)配置三大運(yùn)營(yíng)商。
　　2025年第44周重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)、中際旭創(chuàng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。