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事件：
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.69億元（yoy-0.01%），歸母凈利潤(rùn)-1.20億元（yoy+74.20%），扣非歸母凈利潤(rùn)-2.28億元（yoy+54.17%）。
　　其中2025Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55億元（yoy+14.45%），歸母凈利潤(rùn)-0.16億元（yoy+90.31%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.25億元（yoy+85.33%）。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　25Q3收入增速提升，費(fèi)用進(jìn)一步優(yōu)化
　　2025Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)收入4.55億元（yoy-14.26%）、6.59億元（yoy-2.93%）、7.55億元（yoy+14.45%），收入降幅季度環(huán)比收窄并在2025Q3實(shí)現(xiàn)同比增速為正。2025Q3公司收入加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)和前期Illumina被商務(wù)部列入不可靠實(shí)體清單，國(guó)內(nèi)客戶數(shù)據(jù)平臺(tái)切換，公司裝機(jī)量以及相關(guān)試劑耗材使用量增加有關(guān)。
　　2025Q3，公司期間費(fèi)用率大幅降低，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為23.19%/11.19%/14.80%，無(wú)論是同比還是環(huán)比均有較大幅度下降。銷(xiāo)售及管理費(fèi)用率下降主要系公司相關(guān)費(fèi)用投入顯著優(yōu)化；研發(fā)費(fèi)用率下降主要系人工薪酬及股份支付費(fèi)用、物料消耗及維修費(fèi)有所減少。
　　基因測(cè)序技術(shù)海外授權(quán)，全球化進(jìn)入新階段
　　10月12日，公司公告其與關(guān)聯(lián)方華大研究院將CoolMPS測(cè)序技術(shù)/通用測(cè)序技術(shù)相關(guān)專(zhuān)利、技術(shù)秘密及商標(biāo)在亞太及大中華區(qū)以外的全球獨(dú)占許可/普通許可有償授權(quán)給Swiss Rockets。此次交易首付款2,000萬(wàn)美元，里程碑付款2,000萬(wàn)美元，總金額不低于1.2億美元。
　　通過(guò)本次授權(quán)，公司有望借助Swiss Rockets實(shí)現(xiàn)CoolMPS技術(shù)及產(chǎn)品的海外市場(chǎng)開(kāi)拓，加速公司全球化戰(zhàn)略布局。同時(shí)，公司亦可集中資源聚焦于StandardMPS等核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)與商業(yè)化。截至2025年6月30日，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)布局全球110多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，用戶數(shù)量超3560家，公司的全球化業(yè)務(wù)也已進(jìn)入新階段。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入端有望分別實(shí)現(xiàn)28.24億元、33.41億元、39.43億元，同比增長(zhǎng)分別為-6.3%、18.3%和18.0%，2025-2027年歸母凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)-0.98億元、1.60億元、3.82億元（2025-2027年前值預(yù)測(cè)為-0.98億元、0.50億元、1.62億元），同比增長(zhǎng)分別為83.6%、262.9%和138.6%。2025-2027年對(duì)應(yīng)的EPS分別約-0.24元、0.38元和0.92元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)