>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：行業(yè)景氣承壓，關(guān)注政策動態(tài)-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
大小： |
2349KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
謝璐,張乾 |
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國家統(tǒng)計局公布2025年1-9月部分宏觀數(shù)據(jù)：（1）2025年1-9月固定資產(chǎn)投資同比-0.5%，環(huán)比-1.0pct。2025年1-9月地產(chǎn)/狹義基建/廣義基建投資分別同比-13.9%/+1.1%/+3.3%，9月單月分別同比-21.3%/-4.6%/-8.0%，分別環(huán)比8月-1.8/+1.2/-1.6pct，廣義基建、地產(chǎn)投資增速環(huán)比均有明顯下滑。（2）2025年1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/施工面積/竣工面積分別同比-13.9%/-18.9%/ -5.5%/-9.4%/-15.3%，9月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/竣工面積分別同比-21.3%/-14.4%/-10.5%/+1.5%，分別環(huán)比-1.8/+5.9/-0.0/+22.9pct，9月地產(chǎn)新開工面積、竣工面積增速環(huán)比均有不同程度好轉(zhuǎn)。在“924”政策紅利下，地產(chǎn)需求經(jīng)歷了2個季度左右的釋放，這波需求脈沖釋放完畢后，今年4月起地產(chǎn)銷售開始放緩，5-9月降幅逐步擴大；這一背景下通過新一輪政策繼續(xù)推動止跌回穩(wěn)較為關(guān)鍵。
水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比上漲0.4%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2025年10月24日，全國水泥均價348元/噸，環(huán)比+1.33元/噸，同比-63.00元/噸；全國水泥出貨率45.07%，環(huán)比-0.13pct，同比-9.27pct。隨著部分區(qū)域水泥價格持續(xù)回調(diào)至底部區(qū)間，預(yù)計后期水泥價格仍將維持小幅震蕩調(diào)整走勢。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關(guān)注華潤建材科技、上峰水泥、塔牌集團。
玻璃：浮法玻璃價格下跌；光伏玻璃庫存持續(xù)增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年10月23日，國內(nèi)浮法玻璃均價1221元/噸，環(huán)比-4.3%，同比去年-2.7%。庫存天數(shù)30.51天，較上周四庫存增加1.42天。2.0mm鍍膜面板主流訂單價格13元/平方米左右，環(huán)比持平，較上周暫無變動，樣本庫存天數(shù)約21.18天，環(huán)比增加12.21%。當前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關(guān)注金晶科技、力諾特玻。
玻纖/碳基復材：粗紗市場穩(wěn)價延續(xù)，電子紗產(chǎn)銷尚可。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年10月23日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流成交價格3250-3700元/噸不等，較上一周均價（3524.75）持平，同比上漲0.14%；電子紗G75主流報價8800-9300元/噸不等，較上一周均價基本持平，高端產(chǎn)品E、D系列及低介電產(chǎn)品市場成交價格高位維持。玻纖/碳基復合材料龍頭公司領(lǐng)先明顯，看好中國巨石、中材科技、長海股份，關(guān)注金博股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風險，原材料成本上漲過快風險等。
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