>> 光大證券-南京銀行(601009)2025年三季報點評：營收增速穩(wěn)中有升，“雙U”發(fā)展曲線鞏固-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,趙晨陽 |
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事件：
10月27日，南京銀行發(fā)布2025年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入419億，同比增長8.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤180億，同比增長8.1%。1-3Q年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.04%，同比下降1.04pct。
點評：
營收增速穩(wěn)中有升，業(yè)績增長韌性強。前三季度南京銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為8.8%、11.7%、8.1%，增速較1H25分別變動+0.2、+2.1、-0.8pct，營收、PPOP增長提速，盈利增速韌性較強。1-3Q25公司凈利息收入、非息收入增速分別為28.5%、-11.6%，增速較上半年分別提升6.4pct、下降7.4pct，凈利息收入維持雙位數(shù)高增，非息在較高基數(shù)上負增幅度拉大。1-3Q公司成本收入比、信用減值損失/營收分別為23.3%、23.8%，同比分別變動-2、+3.8pct。
拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：規(guī)模、息差為主要貢獻分項，拉動業(yè)績增速26.7、6.6pct；從邊際變化看，提振因素主要為規(guī)模擴張?zhí)崴佟⑾⒉钸呺H改善、營業(yè)費用拖累減輕，以及所得稅影響轉(zhuǎn)正；拖累因素主要為非息收入負增長、撥備負向拖累加大。
規(guī)模擴張節(jié)奏加快，對公重點領(lǐng)域信貸投放景氣度高。3Q25末，南京銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為26.2%、14.1%，增速較2Q末分別下降0.5、0.8pct，信貸投放小幅降速，資產(chǎn)規(guī)模維持雙位數(shù)高增。季末金融投資、同業(yè)資產(chǎn)增速分別為61.5%、2.7%，增速較2Q末分別提升5.1pct、下降10.4pct，二者合計占生息資產(chǎn)比重45.2%，較年中提升0.4pct，債券投資強度不減，對擴表形成較強支撐。
貸款方面，前三季度貸款新增1551億，同比多增175億，其中對公（含貼現(xiàn)）、零售分別新增1369、182億，同比多增200億、少增26億；3Q單季貸款新增243億，同比少增57億，其中對公（含貼現(xiàn)）單季新增179億，同比多增45億，持續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用。對公貸款投向聚焦實體經(jīng)濟重點產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，3Q末公司綠色金融、制造業(yè)中長期、科技金融、普惠小微領(lǐng)域貸款較年初增幅分別達33%、32%、17%、16%，均高于全行各項貸款增幅12.3%。零售方面，3Q單季新增64億，去年較高基數(shù)上同比少增102億，居民端就業(yè)、收入等長周期變量未有實質(zhì)性改善，零售信用活動景氣度相對偏低。
存款穩(wěn)步增長，定期化趨勢延續(xù)。3Q25末，南京銀行付息負債、存款同比增速分別為16.7%、17%，較2Q末分別變動-0.6、+1pct，存款增長相對穩(wěn)定。季末應(yīng)付債券、同業(yè)負債增速分別為2.5%、30.7%，增速較年中變動-12.2、+6.1pct，3Q末同業(yè)負債占付息負債比重較年中提升2.2pct至21%，同業(yè)負債吸收力度加大。
存款端，3Q單季存款減少50億，同比少減109億，季內(nèi)定期、活期分別新增106、-171億，同比少增63億、少減157億。其中，公司活期減少199億，去年低基數(shù)上同比少減123億；個人活期新增27億，同比多增34億。季末定期存款占比79.3%，較年中提升0.9pct，定期化趨勢仍有延續(xù)。
測算息差走勢企穩(wěn)回升。測算公司前三季度NIM較上半年小幅提升，其中生息資產(chǎn)收益率階段性止跌企穩(wěn)，付息負債成本率較年中下降4bp。融資需求不足背景下，行業(yè)新發(fā)放貸款利率處在持續(xù)下行通道，預(yù)計公司通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)等方式穩(wěn)定資產(chǎn)端收益。負債端，前期多輪存款利率調(diào)降成效伴隨存量存款陸續(xù)到期重定價逐步顯現(xiàn)，其中個人存款付息率較上年末下降26bp，綜合負債成本持續(xù)壓降。
非息收入負增幅度走闊。公司前三季度非息收入167億（YoY-11.6%），負增幅度環(huán)比1H25走闊7.4pct，占營收比重40%，較1H25下降5.2pct。其中，①凈手續(xù)費及傭金凈收入38億（YoY+8.5%），增速環(huán)比1H25提升1.8pct，占非息收入比重較上半年提升0.9pct至22.7%。3Q末，零售價值客戶、財富客戶、私行客戶分別較年初增長18.3%、16.3%、15.4%，季末零售金融資產(chǎn)規(guī)模較年初增長17%。前三季度零售板塊營收117億，同比增速22%，其中代銷中收增速超47%，大財管業(yè)務(wù)布局深入推進，客群基礎(chǔ)持續(xù)夯實，零售金融戰(zhàn)略創(chuàng)收創(chuàng)利增長顯著。②凈其他非息收入129億（YoY-16.2%），負增幅度較1H25走闊9.3pct。其中，投資收益、公允價值變動損益分別為129億（YoY+21.6%）、-3.3億（YoY-107%），投資收益對非息增長仍形成強支撐，3Q債市利率波動上行，交易戶債券價值重估損失對非息增長形成較大拖累。
不良率維持低位，撥備余糧充裕。3Q25末，南京銀行不良率、關(guān)注率分別為0.83%、1.06%，較2Q末分別上升1bp、0bp。3Q季內(nèi)不良余額凈增1.3億，同比少增0.6億，資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)鍵指標運行穩(wěn)定。3Q末公司撥貸比、撥備覆蓋率分別為2.6%、313%，分別同年中持平、提升1.6pct，風險抵補能力仍維持高位，撥備余糧較為充裕。
資本安全邊際增厚，大股東增持彰顯信心。3Q25末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為9.54%、11.11%、13.64%，較2Q末分別上升7bp、4bp、1bp。季末風險加權(quán)資產(chǎn)增速15.2%，較2Q末提升1.5pct，擴表強度較高，對資本消耗有所增加。截至7月18日，公司200億轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股流程后摘牌，轉(zhuǎn)股率99.98%，創(chuàng)近五年上市銀行轉(zhuǎn)股率之最，對股本形成有效補充。前三季度法巴銀行、江蘇交控、
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