>> 國盛證券-科達自控(920932)海圖科技收購落地，靜待礦山機器人揚帆起航-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,張一鳴,張津銘 |
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公司發(fā)布2025年三季度業(yè)績公告。公司2025年前三季度營業(yè)收入2.04億元，同比減少18.91%；歸母凈利潤223.08萬元，同比減少90.77%；2025年第三季度營業(yè)收入5547.45萬元，同比減少42.25%；歸母凈利潤虧損234.75萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。主要系：1）因為煤炭形勢影響，雖然新能源充電板塊收入增加，但整體營業(yè)收入減少約4769萬元；2）本期其他收益減少約813萬元；3）子公司計提當期所得稅費用增加。
攜手宇樹+山焦，直擊行業(yè)痛點?？七_自控與杭州宇樹科技、山西焦煤集團強強聯(lián)合共同開發(fā)適用于煤礦井下復(fù)雜工況與狹窄空間環(huán)境具身智能機器人系統(tǒng)，組成覆蓋“技術(shù)研發(fā)-場景應(yīng)用-市場落地”全鏈條的黃金組合?？七_自控與宇樹科技合作研發(fā)礦用多足機器人，直面了當前礦山智能化轉(zhuǎn)型中的一個核心痛點：雖然愿景美好，但多功能、高自主性的礦用機器人，尤其是多足機器人，真正落地應(yīng)用并成為標桿的案例非常少見。宇樹科技四足機器人全球市場份額超過60%，在人形機器人出貨量上也處于全球領(lǐng)先地位，有望全面助力礦山多足機器人應(yīng)用落地?？七_自控作為“智慧礦山第一股”，擁有70多項礦山機器人相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)，深刻理解礦山痛點，深知井下環(huán)境的復(fù)雜性和安全可靠性的極致要求，在深刻了解井下要求的前提下，科達自控負責(zé)機器人的工業(yè)級可靠性設(shè)計、防爆認證體系的構(gòu)建及系統(tǒng)集成，這些技術(shù)奠定了機器人能否“下井”的關(guān)鍵。“場景方”（山西焦煤）、“技術(shù)方”（宇樹科技）和“集成落地方”（科達自控）的強強聯(lián)合，各施所長，有效規(guī)避了單一企業(yè)可能面臨的技術(shù)、場景或落地瓶頸，有望將實驗室產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為真正可規(guī)模應(yīng)用的礦山裝備，若成功，不僅帶來商業(yè)價值，更具備重要的行業(yè)標桿意義和戰(zhàn)略價值，輸出智能礦山建設(shè)的“山西方案”和“中國標準”。
現(xiàn)金收購海圖科技，延鏈補缺。科達自控于2025年6月26日簽署協(xié)議，擬以2.091億元現(xiàn)金收購新三板創(chuàng)新層企業(yè)海圖科技51%的股權(quán)，成為其控股股東。資金來源為科達自控自有及自籌資金。海圖科技原股東承諾2025年至2027年期間，每年凈利潤分別不低于3800萬元、4200萬元和4600萬元；或三年累計凈利潤總額不低于1.26億元。長期來看，若海圖科技順利完成三年業(yè)績對賭，科達自控計劃擇機啟動對剩余49%股份的收購，實現(xiàn)完全整合。不僅有助于科達自控全面獲得海圖科技的利潤，也意味著其工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)體系的進一步完善和人工智能戰(zhàn)略的深化。通過整合海圖技術(shù)的視覺AI能力，科達自控有望在智慧礦山智能化升級浪潮中占據(jù)更有利的競爭位置，并拓展至更廣闊的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景。9月29日公司組織《2025年第三次臨時股東會》，全票通過《關(guān)于現(xiàn)金收購常州海圖信息科技股份有限公司51%股份的議案》。
投資建議：考慮到公司其他收益下降和所得稅計提等影響，我們下調(diào)公司業(yè)績，預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤0.12/0.64/1.05億元，對應(yīng)PE為202.8X、38.8X、23.7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購整合不及預(yù)期風(fēng)險，核心技術(shù)落地與訂單轉(zhuǎn)化不確定性，行業(yè)競爭加劇與跨領(lǐng)域經(jīng)營風(fēng)險。
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