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立足長(zhǎng)沙，深耕湖南，區(qū)域優(yōu)勢(shì)突出。長(zhǎng)沙銀行總部位于湖南省省會(huì)長(zhǎng)沙市，始終堅(jiān)持“立足長(zhǎng)沙、深耕湖南、輻射廣東”，與區(qū)域經(jīng)濟(jì)同頻共振，2024年，長(zhǎng)沙銀行99%的營(yíng)業(yè)收入來自湖南地區(qū)，其中長(zhǎng)沙市內(nèi)營(yíng)收占比65.76%，湖南省外營(yíng)收占比僅1%，業(yè)務(wù)重心以長(zhǎng)沙市為核心，輻射湖南省各個(gè)地區(qū)。長(zhǎng)沙以高文娛消費(fèi)活力與低房?jī)r(jià)收入比的優(yōu)勢(shì)吸引人才流入，區(qū)域消費(fèi)活力高，為公司業(yè)務(wù)拓展提供了廣闊的發(fā)展空間。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，政務(wù)金融奠基礎(chǔ)，縣域金融大有可為。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是國(guó)有資本為主體，民營(yíng)企業(yè)多方參與。憑借股東優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)沙銀行的政務(wù)金融表現(xiàn)突出。長(zhǎng)沙銀行通過“縣域支行+鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行+惠農(nóng)服務(wù)站”三級(jí)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)下沉，實(shí)現(xiàn)對(duì)縣域金融的快速布局，縣域金融已成為公司近年來資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的重要引擎，2022-2024年公司縣域貸款年均復(fù)合增速為18.96%，高于貸款總額13.11%的增速?？h域貸款占比逐年上升，2024年末，縣域貸款余額占貸款總額的36.94%。
　　長(zhǎng)沙銀行凈息差穩(wěn)居上市城商行前列。2025年上半年，公司凈息差為1.87%，凈利差1.97%，均居上市城商行第1位，其中資產(chǎn)端收益率3.72%，位列上市城商行第2位，負(fù)債端成本率1.75%，在17家上市城商行中排名16位，僅高于北京銀行，地方存貸款議價(jià)能力高，資金利用效率突出。中長(zhǎng)期來看，穩(wěn)定的低負(fù)債成本是公司的護(hù)城河，給予公司資產(chǎn)端更靈活的擺布，有助于資產(chǎn)端和負(fù)債端構(gòu)建有效的良性循環(huán)。
　　投資建議：長(zhǎng)沙銀行資金利用效率高，息差居城商行前列，總體盈利能力穩(wěn)健。公司堅(jiān)持推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型，深耕湖南本土，一方面鞏固自身政務(wù)金融的優(yōu)勢(shì)，另一方面下沉社區(qū)縣域，持續(xù)完善“縣域支行+鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行+惠農(nóng)服務(wù)站”網(wǎng)點(diǎn)布局模式，市場(chǎng)覆蓋率不斷提升，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足客源和大數(shù)據(jù)支撐。外部環(huán)境上，湖南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性高，區(qū)域消費(fèi)活力強(qiáng)，地方金融發(fā)展空間足，而省內(nèi)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局簡(jiǎn)單，隨著湖南省經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步向好，金融潛力得到釋放，公司在地方業(yè)務(wù)占比仍有提升空間，盈利增長(zhǎng)潛力充足。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為2.10/2.23/2.36元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)4.53/4.28/4.03倍PE，0.53/0.46/0.41倍PB。給予公司2025年0.7-0.8倍PB，對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間12.67-14.48元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量承壓；監(jiān)管政策調(diào)整超預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，息差下滑。