>> 國信證券-金誠信(603979)三季報點評：三季度業(yè)績保持平穩(wěn)，多個礦山資源項目同步推進-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大?。?/td>
| 394KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,楊耀洪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
公司發(fā)布三季報：前三季度實現(xiàn)營收99.33億元，同比+42.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.53億元，同比+60.37%。25Q3實現(xiàn)營收36.17億元，同比+34.07%，環(huán)比3.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.42億元，同比+33.68%，環(huán)比-6.80%。公司三季度利潤保持相對平穩(wěn)。
礦服業(yè)務：前三季度實現(xiàn)營收52.64億元，同比+7.92%；實現(xiàn)毛利11.96億元，同比-13.93%；實現(xiàn)毛利率22.72%，同比減少5.77個百分點。今年前三季度礦服業(yè)務毛利同比下降，主要系因為：1）公司于2024年7月完成對Lubambe銅礦的收購，Lubambe由礦服業(yè)務轉(zhuǎn)為內(nèi)部管理單位；2）公司于2024年12月完成對Terra Mining的收購，其主要為露天礦服業(yè)務且尚處業(yè)務開展前期階段，減少礦服業(yè)務毛利；3）受25Q2卡莫阿-卡庫拉銅礦非承包礦段礦震影響，相關作業(yè)區(qū)域?qū)嵤╇A段性停工所致。自6月以來，根據(jù)業(yè)主方的統(tǒng)一安排，公司積極調(diào)整生產(chǎn)方案，逐步在卡庫拉礦段西區(qū)的北側(cè)和南側(cè)恢復采礦作業(yè)，目前作業(yè)量正在逐步恢復。
資源業(yè)務：前三季度實現(xiàn)營收45.67億元，同比+131.26%；實現(xiàn)毛利22.35億元，同比+155.79%；實現(xiàn)毛利率48.94%，同比提升4.69個百分點。公司于前三季度實現(xiàn)銅當量產(chǎn)量約6.41萬噸，實現(xiàn)銅當量銷量約6.82萬噸。分季度來看，25Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)產(chǎn)量1.75/2.19/2.47萬噸，Q3環(huán)比+12.79%；25Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)銷量1.89/2.50/2.43萬噸，Q3環(huán)比-2.80%。
礦山資源項目持續(xù)取得突破：①Dikulushi銅礦每年實際產(chǎn)量大幅超出額定的1萬噸產(chǎn)能。②Lonshi銅礦項目一期4萬噸產(chǎn)能，實際產(chǎn)量預計也將較大幅度超出額定產(chǎn)能，同時項目二期前期準備工作也穩(wěn)步推進。③Lubambe銅礦預計今年全年有望實現(xiàn)盈虧平衡，同時技改工作穩(wěn)步推進，預計將于2027年完成。④San Matias銅金銀礦項目目前在等待當?shù)氐沫h(huán)評批復。⑤兩岔河磷礦項目一期處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，項目二期建設工作穩(wěn)步推進。
風險提示：公司資源開發(fā)進展不達預期；銅價下跌超預期；安全環(huán)保風險。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。
預計公司2025-2027年營收140.6/153.9/184.4(原預測128.6/137.2/165.3)億元，同比增速41.5%/9.4%/19.8%；歸母凈利潤25.1/28.8/35.6(原預測25.2/26.0/32.6)億元，同比增速58.3%/14.8%/23.6%；攤薄EPS為4.02/4.61/5.70元，當前股價對應PE為17.2/15.0/12.1X。公司礦山服務業(yè)務優(yōu)勢明顯，毛利率高且保持穩(wěn)健增長，礦山資源業(yè)務已布局優(yōu)質(zhì)銅礦、磷礦項目，有增儲前景，擴產(chǎn)擴能穩(wěn)步推進，從中長期角度來說，公司仍是國內(nèi)銅礦企業(yè)中成長性最快的企業(yè)之一，維持“優(yōu)于大市”評級。
|
|
