>> 華創(chuàng)證券-電連技術(shù)(300679)2025年三季報點評：單季度收入創(chuàng)歷史新高公司經(jīng)營穩(wěn)健增長，拓展服務(wù)器+人形機器人領(lǐng)域進一步打開成長空間-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大?。?/td>
| 1081KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
岳陽,高遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
2025年10月21日，電連技術(shù)發(fā)布2025年三季度報告：公司2025前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入40.39億元（YoY+21.2%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.73億元（YoY18.71%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.69億元（YoY-17.19%）。單季度來看，公司2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入15.15億元（YoY+27.48%，QoQ+14.13%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元（YoY-13.84%，QoQ+8.99%），實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.3億元（YoY-12.44%，QoQ+9.11%）。
評論：
汽車連接器穩(wěn)步增長帶動收入及毛利率改善，邊際擴產(chǎn)帶動費用上升影響短期利潤。公司汽車連接器產(chǎn)品品類豐富且量產(chǎn)經(jīng)驗成熟，已成功進入吉利、長城、比亞迪、長安、奇瑞、理想等國內(nèi)主要汽車廠商供應(yīng)鏈。伴隨汽車市場快速發(fā)展，尤其是新能源汽車硬件及軟件迭代進度加快，輔助駕駛行業(yè)滲透率有望迎來持續(xù)增長，公司作為車載高頻高速連接器領(lǐng)先者有望深度受益行業(yè)上升趨勢。作為當(dāng)前公司核心增長點之一，公司汽車連接器業(yè)務(wù)伴隨收入增長規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，預(yù)計可帶動公司收入及毛利率逐步改善。但是邊際來看，下游需求旺盛帶來公司擴產(chǎn)需求，公司當(dāng)前正處于產(chǎn)能擴張階段，使得公司25Q3實現(xiàn)四費共計2.95億元，環(huán)比25Q2增長0.43億元，擠壓短期業(yè)績，后續(xù)伴隨公司產(chǎn)能爬坡利潤端有望迎來修復(fù)。
拓展服務(wù)器+人形機器人連接器應(yīng)用，進一步打開公司成長空間。AI行業(yè)快速發(fā)展，帶動服務(wù)器和人形機器人行業(yè)進入上升階段。服務(wù)器方面，AI服務(wù)器對傳輸速率提出了更高要求，催生了高速連接器廣闊的市場空間，給行業(yè)發(fā)展帶來較大的市場機遇。根據(jù)公司在深交所互動易的回復(fù)，公司在服務(wù)器領(lǐng)域亦有相關(guān)儲備，另外公司亦儲備高速線纜相關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)用場景覆蓋服務(wù)器主板到背板的高速連接、主板到加速卡的高速連接以及數(shù)據(jù)中心設(shè)備互聯(lián)領(lǐng)域，后續(xù)伴隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展預(yù)計公司服務(wù)器業(yè)務(wù)有望貢獻增量。人形機器人方面，公司高頻高速連接器可應(yīng)用于傳感器配置較高的人形機器人，公司與相關(guān)頭部機器人公司已有相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)合作，并已有相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用到頭部人形機器人公司，后續(xù)伴隨行業(yè)發(fā)展亦有望貢獻增量。
投資建議：電連技術(shù)為國內(nèi)連接器領(lǐng)先廠商，深耕消費電子連接器，并前瞻性布局BTB連接器，汽車連接器有望打開增長空間。我們預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤6.25/8.64/10.51億元（前值為8.07/10.31/12.24億元，下修系公司搬遷擴產(chǎn)導(dǎo)致費用提升），選取瑞可達、意華股份為可比公司，給予公司26年30xPE，目標(biāo)價60.9元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、汽車電子業(yè)務(wù)競爭加劇
|
|
