>> 銀河證券-康泰生物(300601)2025年三季報點評：海外營收高增長，關(guān)注多聯(lián)多價苗研發(fā)進(jìn)展-251027
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大?。?/td>
| 1554KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,宋麗瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:公司2025年前三季度主營收入20.63億元，同比增長2.24%;歸母凈利潤4915.77萬元，同比下降86.0%，主因銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化相應(yīng)的成本增加所致;扣非歸母凈利潤2787.89萬元，同比下降90.82%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.62億元，同比增長53.45%，主因銷售回款增加所致。2025年第三季度公司單季度主營收入6.71億元，同比下降17.74%，2025年的百白破疫苗免疫程序調(diào)整影響部分產(chǎn)品銷售;歸母凈利潤1162.49萬元，同比下降93.74%;扣非歸母凈利潤942.03萬元，同比下降94.82%。
公司持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，多重舉措拓展海外業(yè)務(wù)版圖。今年前三季度，公司實現(xiàn)海外收入4190萬元，同比增長324.27%。2025年6月，13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲得由土耳其GMP證書。7月公司在印尼實現(xiàn)本土化生產(chǎn)的康泰生物“雙載體”13價肺炎疫苗獲批上市，意味著康泰生物首個海外技術(shù)轉(zhuǎn)移項目正式落地，開啟了半成品原液商業(yè)出口;8月公司13價肺炎疫苗成品在尼加拉瓜獲批上市，開拓了公司在拉美地區(qū)的業(yè)務(wù)布局;9月公司水痘減毒活疫苗成品在巴基斯坦獲批上市，進(jìn)一步拓展了南亞疫苗市場,標(biāo)志著公司在全球人口前十市場的布局再落一子，對完善公司疫苗產(chǎn)品海外市場布局、推進(jìn)國際化戰(zhàn)略具有積極意義。截至目前，康泰生物國際化版圖已覆蓋全球20多個國家，針對多個重磅品種的海外注冊、商業(yè)推廣、技術(shù)轉(zhuǎn)移等方面，與“一帶一路”等人口稠密的區(qū)域市場開展廣泛合作,未來海外布局有望覆蓋全球近半新生人口。
持續(xù)高水平新品研發(fā)，多聯(lián)多價疫苗處于全球領(lǐng)先地位。2025年前三季度，公司研發(fā)費用4.2億元，同比增長34,74%，研發(fā)費用率20.36%,主因部分研發(fā)項目進(jìn)入Ⅲ期臨床相應(yīng)的研發(fā)費用增加。多個產(chǎn)品進(jìn)入關(guān)鍵臨床階段:Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗(Vero細(xì)胞）獲得藥品注冊證書，五聯(lián)苗或即將進(jìn)入III期臨床;口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗(Vero細(xì)胞）處于III期臨床、20價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗處于Ⅰ期、Ⅱ期臨床;吸附無細(xì)胞百白破滅活脊髓灰質(zhì)炎聯(lián)合疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、四價腸道病毒滅活疫苗( Vero細(xì)胞）處于Ⅰ期臨床。此外，公司還前瞻性布局了肺炎克雷伯菌疫苗、帶狀皰疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，其中肺炎克雷伯菌是臨床中耐藥性與致病力極強的細(xì)菌之一,對碳青霉烯類抗生素耐藥的肺炎克雷伯菌(CRKP)，因其超強的耐藥性和致病性，被稱為“超級細(xì)菌之王”，公司的前瞻性布局填補了該領(lǐng)域全球空白。
投資建議∶公司持續(xù)推進(jìn)多個產(chǎn)品研發(fā),狂犬疫苗等產(chǎn)品的陸續(xù)上市銷售為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增長點，預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.22/4.21/5.10億元，對應(yīng)PE分別為151/44/36倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:疫苗降價風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險，新品研發(fā)失敗的風(fēng)險，海外拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
