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事件描述
　　公司2025Q1-Q3營業(yè)總收入134.33億元（同比+4.57%）；歸母凈利潤17.7億元（同比+37.45%），扣非凈利潤16.85億元（同比+33.59%）。公司2025Q3營業(yè)總收入48.75億元（同比+1.55%）；歸母凈利潤6.68億元（同比+26%），扣非凈利潤6.49億元（同比+24.6%）。
　　事件評(píng)論
　　大單品策略執(zhí)行順利，U8保持增長。量價(jià)來看：1）量：2025Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)銷量349.52萬千升，同比+1.39%，其中2025Q3銷量114.35萬千升，同比基本持平，我們預(yù)計(jì)U8在公司大力推廣下仍保持快速增長；2）噸價(jià)：2025Q1-Q3公司噸價(jià)同比+3.13%，其中2025Q3噸價(jià)同比+1.45%，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入淡季去庫貨折或有所增加，疊加公司逆勢(shì)推廣U8積極進(jìn)行資源投入。
　　內(nèi)部控費(fèi)得當(dāng)，公司盈利能力如期提升。2025Q3公司噸成本同比-2.76%，毛利率同比+2.16pct至50.15%，同時(shí)公司期間費(fèi)用率同比-0.87pct至24.35%，其中銷售費(fèi)用率（同比-0.06pct）、管理費(fèi)用率（同比-0.85pct）、研發(fā)費(fèi)用率（同比-0.02pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率（同比+0.06pct），帶動(dòng)公司歸母凈利率同比+2.66pct至13.7%。2025Q1-Q3公司毛利率同比+2.1pct至47.19%，歸母凈利率同比提升3.15pct至13.18%，盈利能力提升趨勢(shì)延續(xù)全年。
　　公司通過深化卓越管理體系建設(shè)，夯實(shí)市場(chǎng)增長，強(qiáng)化大單品策略，推動(dòng)U8單品實(shí)現(xiàn)連年增長，穩(wěn)步邁向百萬噸級(jí)。同時(shí)，公司第二大全國單品已在籌備，有望成為公司下一增長驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年EPS為0.56/0.67/0.77元，對(duì)應(yīng)PE為21X/17X/15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求恢復(fù)不及預(yù)期；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭進(jìn)一步加劇；
　　3、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變風(fēng)險(xiǎn)等