>> 山西證券-廣聯(lián)達(002410)Q3營收增長轉(zhuǎn)正，盈利能力顯著改善-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方聞千 |
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事件描述
10月23日，公司發(fā)布2025年三季報，其中，2025年前三季度公司實現(xiàn)收入42.70億元，同比減少2.22%；前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.11億元，同比高增45.90%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.75億元，同比高增49.15%。2025年三季度公司實現(xiàn)收入14.86億元，同比增長3.96%；三季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比高增244.89%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.62億元，同比增486.39%。
事件點評
Q3整體營收恢復增長，各業(yè)務同步發(fā)力。分業(yè)務看，1）今年三季度數(shù)字成本業(yè)務實現(xiàn)收入11.6億元，同比基本持平，主要得益于新清單落地實施激活并帶動了存量市場增長，Q3數(shù)字成本業(yè)務新簽云合同同比已恢復正增長，其中傳統(tǒng)造價產(chǎn)品的續(xù)費率與新購情況較去年同期均有所改善，而清標、指標網(wǎng)等新產(chǎn)品持續(xù)保持雙位數(shù)增長；2）隨著公司主動減少部分低毛利硬件產(chǎn)品的銷售，并聚焦于對客戶價值顯著的核心產(chǎn)品，三季度數(shù)字施工業(yè)務實現(xiàn)收入2.17億元，同比增長33.09%，同時毛利率進一步提升至54.28%；3）數(shù)字設(shè)計業(yè)務仍處于規(guī)?；茝V初期，三季度實現(xiàn)收入1720萬元，同比高增51.33%；4）三季度海外業(yè)務實現(xiàn)收入0.61億元，同比增長11.36%，保持加速增長趨勢。今年以來公司持續(xù)重點布局亞洲和歐洲市場，其中在亞洲市場，公司積極推進算量、計價等產(chǎn)品研發(fā)與全球版升級，而在歐洲市場，公司加快設(shè)計等系列產(chǎn)品推廣，Q3 MagiCAD實現(xiàn)強勁的銷售增長。
業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本費用管控推動公司Q3盈利能力顯著改善。隨著業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，硬件成本及實施交付人力成本大幅減少，Q3公司毛利率達86.52%，較上年同期提高1.26個百分點。在費用端，Q3公司管理費用同比減少11.37%，主要是一次性補償金等人力成本減少所致；研發(fā)費用同比減少1.76%，主要是由于公司加強業(yè)務聚焦及費用管控，導致相應人力成本等投入減少；而隨著公司持續(xù)加強業(yè)務推廣，廣告及業(yè)務宣傳費用有所增加，Q3銷售費用同比增長4.66%。Q3公司凈利率達5.66%，較上年同期提高3.90個百分點。
投資建議
公司作為建筑IT龍頭廠商，未來在建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進下將充分受益，調(diào)整盈利預測，預計公司2025-2027年EPS分別為0.29\0.37\0.48，對應公司10月27日收盤價14.15元，2025-2027年P(guān)E分別為49.4\37.9\29.4，維持“增持-A”評級。
風險提示
下游客戶需求不及預期，業(yè)務拓展不及預期，匯率波動風險，市場競爭加劇風險。
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