>> 中泰證券-廣聯(lián)達(002410)經營有望進一步企穩(wěn)，全面擁抱AI初顯成效-250922
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 453KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣,劉一哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2025年8月25日，公司發(fā)布2025年半年度報告。25H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.84億元，同比減少5.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元，同比增長23.65%，歸母扣非凈利潤2.14億元，同比增長22.67%。
數(shù)字成本業(yè)務總量穩(wěn)定，新業(yè)務成長性逐步顯現(xiàn)。25H1公司數(shù)字成本業(yè)務實現(xiàn)營收22.86億元，同比減少7.06%，收入的變動超60%是由于前期簽訂云合同分期結轉的收入減少所致，第二季度新簽云合同降幅已明顯收窄。面對房地產新開工面積下滑的不利局面，算量、計價等造價類產品對內抓住城市更新、市政管網、制造業(yè)投資帶來的工程項目數(shù)量增加的時機，不斷拓寬產品的應用場景；對外積極開發(fā)全球版產品。25H1造價業(yè)務續(xù)費率同比提升1.3個百分點。同時，隨著建筑企業(yè)對單個工程項目盈利能力重視程度的不斷加深，公司的數(shù)字成本業(yè)務也從算量、計價等單崗位工具軟件向工程項目全生命周期成本管理的應用場景升級，新產品、新業(yè)務的成長性逐步顯現(xiàn)。清標產品收入持續(xù)增長，指標網、成本測算收入增速超過30%。
數(shù)字施工業(yè)務產品新價值凸顯，堅定轉型有成效。25H1公司數(shù)字施工業(yè)務實現(xiàn)營收3.12億元，同比增加8.21%。公司堅定施工業(yè)務轉型，圍繞客戶“省錢”“省心”的精細化管理剛需，聚焦施工過程中材料、人員、機械等關鍵生產要素和核心業(yè)務管理場景，提供項目級標準化產品，減少低毛利率產品的比重，以客戶價值創(chuàng)造和盈利為核心目標，整體經營質量改善。施工業(yè)務在第二季度扭轉了收入下滑的趨勢，開始恢復正增長，單第二季度收入同比增長19.49%。上半年毛利率提升至52.01%，比2024年同期提升26.03個百分點，轉型效果明顯。
海外業(yè)務：重點打磨產品、加強營銷體系建設，加速國際化能力儲備。25H1公司海外業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元，同比增加9.62%。公司通過構筑全球化產品能力以及營銷服、人力、財務等前中后臺能力，為海外業(yè)務持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展儲備力量。當前公司海外業(yè)務以亞洲和歐洲兩個區(qū)域為核心，并設立香港客戶部作為國際業(yè)務發(fā)展的橋頭堡。25H1公司產品在國際市場上的認可度進一步提升，第二季度實現(xiàn)收入6475萬元，同比增長21.62%，扭轉了一季度收入下滑的局面。25H1亞洲區(qū)域客戶續(xù)費率持續(xù)改善，二季度續(xù)費率環(huán)比一季度提升超10個百分點。
全面擁抱AI，多個產品領域取得階段性成果。25H1內AI已成為公司的增長引擎，由AI直接帶來的合同金額超4000萬元。25H1公司全面擁抱AI，多個產品領域取得了階段性成果。1）行業(yè)AI平臺方面，平臺支撐AI應用逐漸形成規(guī)模，賦能80余個AI產品開發(fā)，支撐17個AI應用發(fā)布，上半年AI服務調用量超4000萬次，行業(yè)AI平臺模型服務消費達143億Tokens，企業(yè)級AecGPT應用支持私有化部署，實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)，企業(yè)知識庫構建、應用編排、模型調用、模型部署等多個功能模板成熟應用。2）AI技術方面，LLM（大語言模型）技術上實現(xiàn)強化學習（GRPO）和AI教AI新范式的突破；VLM（多模態(tài)模型）技術的圖紙解析準確率明顯提升，可達產品商業(yè)化應用目標；初步完成了MoE架構原型的設計和實驗，實現(xiàn)知識隔離，工程上可支持多種模態(tài)，節(jié)約GPU部署成本。3）AI產品應用方面，公司圍繞設計一體化、成本精細化、施工精細化三個高價值場景進行AI產品的打造和賦能，其中，設計一體化是打通建筑全生命周期數(shù)字鏈條的關鍵路徑，成本精細化是建筑企業(yè)提升利潤空間與抗風險能力的核心支點，施工精細化則是AI重塑工程現(xiàn)場組織模式與執(zhí)行效率的關鍵抓手。
盈利預測與投資建議：我們預測公司2025-2027年營收分別為61.05/61.80/64.71億元，歸母凈利潤分別為4.78/6.79/9.14億元，維持“買入”評級。
風險提示：建筑行業(yè)景氣度下降、信息化進度不及預期；施工業(yè)務需求釋放節(jié)奏延后；數(shù)字設計業(yè)務技術突破遇到瓶頸等。
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